纳斯达克（今日-4%）创下自2025年4月以来最大单日跌幅。今天跌了4%且还没完。加息要来了。

太长不看：纳斯达克遭遇了自 2025 年 4 月以来最糟糕的一天，我认为今年还会进一步下跌。市场估值过高（市盈率约 35 倍以上，而健康水平约为 25 倍），且加息即将来临（法国巴黎银行预计从 12 月开始加息三次）。利率上升会将资金从股市抽离至定期存款 → 引发抛售 → 价格下跌。持有强劲、高质量的公司（Amazon、Google、Apple、Nvidia；选 Micron 而非 SanDisk），抛弃那些市盈率高达 100 倍却无收入的泡沫股。AI 周期和经济是真实的；泡沫不是。

自 2025 年 4 月以来市场最糟糕的一天。纳斯达克单日下跌约 4%。

还会跌更多吗？会。 什么时候？今年内。

以下是原因，以及我实际采取的操作。

1. 市场估值过高。 纳斯达克的平均市盈率超过 35 倍（目前约为 37 倍）。这意味着平均每家公司的定价是其收益的约 37 倍。从历史来看，健康水平更接近 25–30 倍。超过 35 倍既不算“合理”，也不算“回调后的便宜货”——就是贵。没得商量。

2. 加息即将来临。 银行界已转向鹰派——美国银行现在认为不会降息，利率将在更高水平维持更长时间，而法国巴黎银行更是公开呼吁从 12 月开始加息三次。人们往往忽略其中的机制：

当利率上升时，资金会离开股市。并非每个人都能在市场中获得 20% 的收益——许多人只赚 4–8%。如果定期存款能提供稳定、无风险的回报，他们为什么要留在如此高风险的资产中？他们不会。他们会卖出股票，将现金存入定期存款。当成千上万的人都这样做时，就会形成真实且持续的抛压。这就是价格下跌的方式。

那你该怎么做？

停止持有超级昂贵、充满泡沫的标的。 任何市盈率达 100 倍但收入微薄或为零的公司——许多光学/光子学炒作概念股，如 Coherent、Intel、AMD、Corning 等（市盈率极高）——我会非常谨慎。现在不是持有它们的时候。

只持有高质量、强劲的公司——那些有韧性承受市场下跌重压的公司。对我来说，这些公司包括 Amazon、Google、Apple、Nvidia。 即使在存储芯片领域，我也宁愿持有 Micron 而不是像 SanDisk 这样的 NAND 厂商——较弱的公司在下跌时摔得更惨。

需要明确的是，我并非看空这一叙事。AI 周期是真实的。经济是真实的，并且具有可持续性。 Broadcom 的波动只是小插曲，并非交易终结。但泡沫就是泡沫——它无法在加息环境中存活。而优质资产可以。

持有钢铁般的核心资产。砍掉泡沫。