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半导体和存储公司的涨势还能持续吗？
尽管涨幅巨大，但超大规模云厂商的资本开支及强劲资产负债表（如谷歌）支撑半导体板块继续上涨。
- 超大规模云厂商承诺投入超过 7000 亿美元用于数据中心基础设施，为芯片制造商提供坚实的收入保障。
- 科技巨头（如 Alphabet）通过融资保持负净债务的强劲资产负债表，确保持续投资能力。
- 对数据中心的持续重金投入旨在巩固竞争护城河，表明半导体的长期需求具有稳定性。
这些公司经历了指数级暴涨，不仅是大玩家，这两个类别中的几乎所有公司都是如此，无论位于哪个国家。如今，超大规模云服务商在数据中心基础设施上的资本支出超过 7000 亿美元，这实际上成了这些公司的生命线。Alphabet 本周宣布了一轮 800 亿美元的融资，其他“Mag 7”成员也可能以各种形式效仿。许多公司正转向净负债为负的状态，这在几年前是闻所未闻的，当时它们持有大量现金且几乎无债，资产负债表堪称完美。如果它们继续投资这些数据中心以进一步巩固护城河，且需求能够持续跟上，这是否意味着半导体和存储公司实际上被低估了，从而可能继续这种指数级飙升？
我的观点严重偏向科技圈——我认为软件工程永远无法回到代理（agentic）时代之前。我曾严重怀疑AI能否做真正的工作，但在过去几个月里日复一日地使用编程代理，并看到模型实时改进后……没有AI的编程现在简直不可想象！
我不认为编程有什么特别的，任何可以数字化的服务/行业正在或即将迎来其代理时刻。我真心相信需求已经存在（Anthropic预计将在2026年盈利），并且在未来2到3年内会加速增长。
没错。我也是科技行业的。尽管我平时是个讨厌花钱的人，但我无法想象没有 AI 的生活；现在为了效率，我有点被迫为 AI 付费。我是说，我知道我身边很多人也在为 AI 付费。
我每月花费超过 100 美元的东西没几样……但我愿意花这么多钱买的都是必需品。这就是我目前看待 Claude 的方式。
哈哈 💯 我也是。我讨厌支付订阅费，我只付最低金额，并总是试图取消这些订阅。我对 AI 无能为力，我知道 98% 的开发者也会是这样。
我真搞不懂为什么人们不能把线索串联起来。我的意思是，当然，普通人可能对 AI 了解不多，但当他们直接受到智能体或机器人的影响时，他们就会在意了。
说实话，这真的相当令人恐惧。
尤其是当像 Google 这样的精英资本配置者提出 800 亿美元的报价，而伯克希尔·哈撒韦（居然是这家公司）也吞下其中一部分时。在我看来，这信号表明需求是永不满足的，Google 疯狂的积压订单也证实了这一点。这就是进行融资的全部原因，为了满足这些需求。
是啊，我的意思是，你只需要使用相当一部分功能，再看看《The Thinking Game》，人们似乎认为地球上最聪明的人在错误地配置资本，并且全仓押注于某种大型骗局。
我离科技行业很远，但我所在的职场已经将一个行政岗位（收集和验证分包商的保险证明）90% 的工作自动化了，以至于公司裁掉了那个人，并将剩余 10% 的职责分配给了项目经理——而且这还是在一家非常传统、抗拒变革的公司。新的流程实际上运行良好。这种情况可不是管理层会在六个月后拍着脑袋后悔并试图把这个人重新雇回来。
我理解看空个别公司的理由，或者认为板块估值可能已脱离现实的观点，但我很难认真对待这种说法：即 LLM 和广义 AI 在短期内不会对白领工作产生巨大变革，或在长期内不会影响所有工作。
最坏的情况可能是股票遭到抛售 => 资本支出削减 => 经济下滑。META今天在其股权发行计划泄露后遭到了抛售。
最贴切的类比是新冠期间的疫苗制造商股票。目前，半导体行业正经历由 AI 资本支出驱动的、一代人仅见一次的盈利浪潮，但这不会持久。我们在 AI 资本支出方面开始触及非常现实的财务和政治极限。当前很大一部分支出承诺可能永远无法兑现。就像当年的铁路和互联网泡沫一样，赢家寥寥无几，输家却占大多数。到那时，半导体公司将坐拥繁荣期赚来的所有现金，但面对的是可预见的未来中的产能过剩和收入下滑。看看过去三年 PFE 和 MRNA 的股价走势，你就知道结局会是如何。
因为盈利爆表，股价涨了 200%……啊啊啊这不健康……因为宏观因素和另一家公司没有彻底搞砸指引，股价跌了 15%……啊啊啊这是互联网泡沫，一切都要归零。价值投资小丑的缩影。
没人知道答案，那些装作知道的人是在骗你。让他们拿出数据来。台积电表示他们多年都无法满足需求。
如果说有什么存在泡沫，那就是太空领域。基于 SpaceX IPO 的消息，相关 ETF 在 18 个月内上涨了 400%。半导体只能排第二。
为什么不呢？资本支出不会永远持续，建设扩张也不会永远持续。如果扎克伯格突然宣布他们要减少开支，股价就会立刻反弹。自由现金流将强劲回归，营收成本突然不再给他们原本非常令人印象深刻的增长蒙上阴影。我认为市场情绪已经糟糕到不能再坏了，他们目前的交易倍数（现在约为 18 倍）完全脱离了他们的赚钱能力这一现实。
登录他们的任何平台都感觉像是走进了一家 Golden Corral（美式自助餐厅）。我才不管它的广告机器潜力有多大……对我来说，它太令人厌恶了，我无法在艰难时期持有它。