r/valueinvesting
最被低估的投资工具：检查清单
主张使用投资清单来过滤噪音并聚焦于竞争优势等关键因素，并引用了自己在 Amplitude 投资中的教训。
- 仅靠估值指标不足以预测股票表现，还需结合积极的行业顺风因素。
投资时最被低估的工具就是检查清单。
正如查理·芒格所说：“我坚信通过检查清单来解决难题。”
别搞错了，投资确实是个难题。
造成这一点的最大原因之一是可用信息的庞杂程度。你可以分析财务报表、财报电话会议、管理层访谈、竞争对手、市场趋势、估值倍数、行业报告、客户评论、Reddit 帖子等等。
在某些时候，信息量会变得让人难以招架。
这正是检查清单发挥作用的地方。
它能帮你过滤噪音，专注于真正重要的少数几件事。
一个很好的类比是学开车。
当你刚开始开车时，你会关注所有事情：
- 前面的车
- 后面的车
- 旁边的车
- 奇怪的噪音
- 坑洼
- 速度
- 路标
- 当你做出某些操作时你父亲的反应
但一旦你熟练了，你就主要关注关键事项：
- 前方的情况
- 潜在的道路危险
- 方向
其他一切都变得更加本能化。
我认为投资也是类似的道理。
检查清单为你提供了一个基准来进行对照。如果一项投资表现不佳，你可以回顾并自问：
“我是否遗漏了什么？”
“我的检查清单是否不完整？”
“是否有某个因素被我低估了？”
例如，我在4年前投资了 Amplitude，而该股大部分时间都在横盘震荡。这教会了我，仅靠估值是不够的。理想情况下，你还希望有积极的行业顺风。
现在，我不认为存在完美的投资检查清单。
如果有的话，每个人都会使用它，优势也就消失了。
但我确实认为检查清单中的条目有好坏之分。这也很大程度上取决于你的投资风格、你投资的行业以及你想要实现的目标。
以下是对我帮助最大的检查清单：
- 公司是否具有持久的竞争优势？
- 产品或服务的质量如何？
- 管理团队的能力如何？
- 估值是否合理？
- 公司产品或服务的市场是在变好还是变坏？
- 竞争对手正在采取什么措施来夺取市场份额？
- 公司的财务状况是否健康？能否经受住金融风暴的考验？
每一项都可以进一步细分。
例如，对于管理层，我会关注以下方面：
- 他们是否在回购股票？
- 他们是否在再投资利润？
- 如果在再投资，他们的投入资本回报率记录如何？
- 他们是否拥有相关的行业背景和经验？
以下是我个人使用的一些资源：
管理层： LinkedIn、Wikipedia 和 YouTube 访谈，以了解是谁在运营公司、他们的思维方式以及观点。
竞争差异： 技术对比、在线评论，以及在合适时参考 Reddit。
估值： 我使用 Wisesheets 配合动态模型，可以更改股票代码、调整假设并完成估值。
竞争优势： 只要可能，我会亲自尝试该产品或服务。我还会问：如果我要与这家公司竞争，我会怎么做？如果我是它的竞争对手之一，我会怎么做？
我寻找那些难以复制的优势，如专利、知识产权、网络效应、品牌知名度、供应商关系、制造能力等。
市场方向： 我查看市场报告，试图了解行业中正在发生的变化、哪些细分市场正在增长或衰退，以及需求走向何方。
财务健康： 我使用 Wisesheets 分析公司的财务报表，包括利润、自由现金流、利润率、增长、偿债比率、流动性、回报率等。
我的目标是确定公司是否足够健康，能够经受住经济冲击。
我很想听听你们的看法，你们的投资检查清单上有什么？你们又吸取了哪些惨痛的教训？
去查查菲利普·费雪的15点原则，或者在他的《普通股与不普通利润》这本书里也能找到。
沃伦·巴菲特曾说过他是“15%的菲利普·费雪和85%的本杰明·格雷厄姆”。
归根结底，我看到这里很多人花了太多时间关注价格，却很少花时间去思考你以这个价格买到了什么。记住，价格只是方程的一部分（价格是你付出的，价值是你得到的）。
格雷厄姆主要只关注他所买资产的定量“便宜程度”，而菲利普·费雪则主要关注“定性”方面，即他所买资产的质量，旨在寻找那些拥有长期增长前景、能够持续增长数十年且目标市场巨大的企业。
硬币的两面显然都很重要：如果你为一家伟大的企业支付了过高的价格，你很可能会失望；反之，即便是一家糟糕的企业，看似价格便宜，也可能并不足够便宜到让你获得相称的回报。
对于地球上每一家公司，你都可以对第一个问题回答“我不知道”
某些方面的竞争优势普遍难以撼动，比如父母辈的支持、网络效应、独特的运营专长等，这些因素可能需要数年甚至数十年才能复制
不过，你看完所有这些需要多长时间？其中有多少是噪音，又有多少属于那能带来80%成果的20%关键努力？
看看这个用户ID，这分明是 wisesheets 的广告
又是更多的人工智能垃圾内容……
这个顺序彻底改变了我。我以前是并行处理所有事项，常常因为估值看起来不错就爱上某家企业。现在，如果早期没通过护城河检查，我就停止。这节省了大量时间。
在经历了几次痛苦教训后，我增加了两点：首先进行能力圈检查，最后进行压力测试。第一点是我吃一堑长一智学来的——我曾买入一家自以为了解的企业，结果在低迷期过半时才发现，我实际上无法解释我的投资论点在什么情况下会被证伪。现在，如果我无法先回答这个问题，我就不会开始分析。
我增加压力测试是因为我注意到，我的检查清单基本上只是在确认我已经相信的东西。现在，一旦我构建了看涨论据，我会花时间积极地反驳它。最聪明的看空者会怎么说？这过程让人不适，但它确实几次帮我省了麻烦。
关于行业顺风因素，从 Amplitude 那里学到的教训是什么——它现在是一个硬性过滤条件，还是只是一个权重更高的因素？
大致相同，外加一个风险表。
绝对同意！这正是我目前的处境。不过，我卡在不知道该用什么系统来构建这份检查清单。
我的待办事项应用？（目前用的是 Todoist）
我最爱的第二大脑工具？（目前用的是 Obsidian）
还是某种更易于复制和版本控制的东西？（比如 Google Docs）
我对检查清单的要求是：
- 需要一个可修改的模板，最好能按日期进行版本控制，这样我可以根据新的学习和见解增删内容
- 我需要能够轻松地为特定股票代码或公司_在特定日期_“实例化”出一份具体的检查清单，并且能够将其归档，以便日后查阅历史记录。
- 甚至可以说，如果你一直关注某家公司，并且已经多次使用你的检查清单但它都没通过筛选。理想情况下，我需要能够一眼就快速看到_那些_信息。
我面临的问题是，一旦从简单的系统开始，我几乎立刻就要为自己重新构建一个完整的股票分析产品。
如何在保持简单有效的同时，又具备_某种_程度的_可复用性_和_历史_洞察，是我主要的难题
介意我联系你，聊聊你的工具和使用体验吗？
当然，但是……用哪些工具和经验呢？
我完全没有 :sadley: ，因为我无法做出决定并付诸行动！
谢谢
感谢提醒。
很高兴查理在他的书中谈到了这一点
检查清单固然不错，但现实是，在识别绝佳交易机会时，真正重要的因素寥寥无几