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QQQ 偏度已反转
QQQ偏度翻转，看跌期权比看涨期权更贵，表明尽管长期趋势看涨且市场结构脆弱，投资者对下行保护的需求增加。
- 受人工智能和巨头集中持股推动，QQQ的长期趋势依然向上。
- 偏度的变化被视为正常化，而非明确的看跌反转信号。
- 下行保护（看跌期权）的交易价格明显高于看涨期权，表明恐惧情绪增加。
- 市场对近期就业数据的过度反应凸显了脆弱性，暗示拥挤持仓的风险。
有一件事引起了我的注意，那就是进入下周时 QQQ 的偏度（skew）发生了多大的变化。
一周前，看涨期权（calls）的交易价格仍然高于看跌期权（puts）。即使在反弹之后，人们仍愿意为更多的上行敞口支付溢价，看涨期权的偏度依然保持完整。
但现在情况已不再如此。目前，下行保护的交易价格比同等条件的看涨期权高出约 6 个波动率点（基于每周到期日两侧 25 delta 的数据）。换句话说，看跌期权变得比看涨期权更贵了。
市场已回归常态，期权市场不再为期权的上行凸性支付最高溢价。交易者似乎对持有保护性头寸更感兴趣，而不是追逐额外的上行空间。
我认为这不一定是一个看跌信号。QQQ 仍然是反映当前市场最纯粹的标的：人工智能、 mega-cap 集中度、久期敏感性以及拥挤的头寸。长期趋势依然向上。
市场定价显示 QQQ 本周的预期波动约为 ±$24.86，相当于 3.55% 的涨跌幅，这意味着一个标准差的范围大约在 $670-$732 之间。
在我看来，关键信息并非 QQQ 即将反转下跌。而是经过数月的强势表现且 VIX 处于低位后，在这些强劲的就业数据公布后，投资者突然更愿意为下行风险保险付费。市场显然非常脆弱，不需要太多因素就会引发像周五那样巨大的波动，当时 QQQ 收盘下跌近 5%。
很好奇是否还有其他人在过去几周关注偏度的转变，以及鉴于当前市场结构的变化，你们将如何进行交易。
偏度（Skew）是我密切关注的重要指标。不过，我更倾向于通过债券市场来评估经济健康状况，并据此判断股市表现。据一些银行的宏观分析师称，明年加息的概率正在上升，但贝森特仍然保持冷静（据说）。Meta 和 Alphabet 发行股票可不是好事，感觉如果它们找不到停止烧钱的方法，就快要撑不住了。
是啊，贝森特的处境很艰难……
我同意，市场如此轻松地消化了 Alphabet 的股票增发，可能会给其他公司一些启发……
好吧，这图表是从哪来的？我很喜欢。我从来没跟踪过偏度，但我应该这么做——通常我很幸运能碰到像你这样的 Reddit 用户，让我意识到这些事情。
图表是我自己做的。我在市场评论文章中会使用它们。如果出现了有趣的情况且能引发良好的讨论，我肯定会更定期地在这里发布。
没错。周四看起来还不错，有点像 Google 只是扩大了领先优势。
但到了周五，情况开始变得像是，“哦该死，我们要被供应淹没了”
话虽如此，这类趋势非常顽固。所以，如果这里直接 cascade lower（瀑布式下跌），我会很惊讶。不过预计会有剧烈的震荡。
我交易了近十年。这里肯定有比我经验更丰富的人。但我学到的最大教训之一就是要高度警惕你所处的市场环境。
本周情况可能已经发生了变化。我们可能不再处于“简单模式”了。
上周非常适合通过风险逆转策略或领口策略来做空波动率以锁定收益，因为看涨期权偏度较高。
有趣的是，我上周发了一篇关于 Sandisk 领口策略的帖子。LEAPS 的比例是 4:1，反响不太好，50% 的上行空间对大多数人来说不够吸引人。
这充分说明了我们目前所处的市场环境。
你看到的是 Vanna 和 Charm 效应开始显现。这个过程在期权到期日（Opex）之前启动，一直持续到假期。
这无疑将再次成为一个备受期待的期权到期日（OPEX）。如果我没记错的话，这也是“三重巫术日”。
从看涨期权转向看跌期权，与其说是新信号，不如说是回归常态。此前科技股市值加权指数呈现看涨偏斜才是异常现象，那是市场在上涨行情中为期权上行空间支付溢价。一旦回调真正开始，QQQ 在 25 Delta 处的看跌期权丰富度达到 6 个波动率单位是相当正常的。可交易的部分在于利用昂贵的一侧来融资。看跌垂直价差策略既能捕捉昂贵的下行风险，又能限制尾部风险；而由于你卖出的看涨期权现在变成了便宜的那一端，构建领口策略（collar）的成本也降低了。在隐含波动率（IV）既高企又仍在上升时裸卖看跌期权，正是人们容易栽跟头的地方。在确定仓位大小之前，值得检查的一点是：这是整个偏斜曲线的平行移动，还是近月合约的陡峭化速度快于远月？近月变陡表明市场正在为某个具体事件定价，而不仅仅是 regime change（制度/状态转变）。
根据我的经验，每年这个时候都会发生这种情况。某些因素可能会放大波动，所以我不会每年都指望它重现，而且有一些底层因素使得择时操作过于昂贵且风险巨大。
对于大多数交易者来说，最好的做法是按兵不动，等待风暴过去。流动性降低会导致极端波动，从而放大波动率。
去度个假，完成手头的项目，放松身心，与亲朋好友共度时光。花掉一些辛苦赚来的钱，让资金流动起来，好好享受。
在科技股的 AI 板块中，多头保证金维持要求高于空头维持要求。
随着股息发放日临近，看涨期权减少，看跌期权增加。
持有股票需要占用资金，这使你失去了无风险利率收益。然而，预期股息对于股票持仓而言是价值中性的，但能产生现金流，因此降低了持有股票的机会成本（虽然你的资金没有赚取无风险利率，但你确实获得了股息）。
由于看涨期权提供了替代股票敞口的途径且所需资金较少，你需要支付额外的权利金给做市商（MM），因为他们通过持有股票多头来对冲卖出的看涨期权，从而损失了无风险利息收入。但由于股息减轻了这一负担，看涨期权中的额外权利金也随之减少。
几周后 QQQ 除息时，看涨期权权利金将反弹，重启这一周期，然后有人会说：“QQQ 出现了看涨偏斜！”接着我会在某处评论利率和持有成本，随后有人会说：“rho 不重要！”（虽然我们要讨论的不是这个，哈哈，但这事肯定会发生）然后我们也可以重复这个循环
你从哪里得到 QQQ 偏度曾经反转的数据？从我使用的期权数据终端来看，高隐含波动率（IV）看跌期权和低 IV 看涨期权之间的差距确实缩小了，但我没看到实际发生反转。也许是我的数据粒度不够细。这种现象发生在哪个到期天数（DTE）上？
工具看起来不错。
它是否知道即将到来的六月分红对看涨和看跌期权的外在价值溢价有何影响？
https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/qqq/dividend-history