r/stocks
Netflix 对拟收购资产的出价不是比 Paramount 更高吗？
用户基于错误的财务前提，错误地声称 Netflix 对华纳兄弟资产的出价倍数高于派拉蒙。
- 帖子基于事实错误的前提（Netflix 并未收购华纳兄弟；派拉蒙是与 Skydance 合并，而非购买华纳）。
- 财务分析建立在虚构的交易结构和收入目标之上，导致估值比较无效。
如果我的理解正确，请帮我确认一下：
派拉蒙已同意以每股 31 美元的价格收购华纳兄弟的全部股份，而 Netflix 的出价仅为每股 27 美元。我觉得这类新闻标题具有误导性，因为这根本不是同类比较。
Netflix 只对流媒体服务和制片厂感兴趣。事实上，不收购这些新的电视频道可能就相当于每股 4 美元的差价。我认为更好的收入比较指标是“每股出价对应收入倍数”。
华纳兄弟的收入构成：
流媒体部门 - 28 亿美元
制片厂 - 32 亿美元
全球线性电视网络 - 42 亿美元
Netflix 的目标收入 = 60 亿美元
派拉蒙的目标收入 = 102 亿美元
按每股 27.75 美元计算，Netflix 的出价对应 13.8 倍收入
而派拉蒙的出价对应 11.0 倍收入。
因此，Netflix 实际上是在为更优质的资产支付更高的收入倍数。
如果 Netflix 完成收购，它很容易形成垄断，并进一步挤压派拉蒙本已负债累累的资产负债表和订阅用户群。
除了收入倍数之外，还有更好的跟踪指标吗？
Paramount 提供了一份加糖的交易，附带更多激励条款，比如能够支付 Netflix 的分手费（所以 Netflix 没有挑战，因为他们可以干净利落地退出，获得巨额现金注入，而且不想再争斗了）；如果合并失败，他们向 WBD 提供分手费；他们还提出了一项追加交易，所以如果交割不够快，他们会向投资者支付更多费用。他们最初并未对有线电视资产进行估值，但现在我们看到，这些资产可能被用作向监管机构做出的让步而出售，比如在欧盟，他们计划出售儿童频道，以避免垄断。
每个人都知道他们在当前的特朗普政府中有快速通道。Netflix 的 Ted literally 飞往华盛顿，随后意识到自己无法与 Trump 会面，并听到了 Paramount 的新报价，于是决定退出，因为他知道自己既赢不了白宫的支持，也拿不到分手费。
此外，Paramount 重新安排了一些融资，使其条件优于上一次报价。这也表明他们会继续提高报价，Netflix 知道这不再值得追求。
我的猜测是，如果通过了州和欧盟监管机构的审查，他们将无法继续履行债务义务，并准备出售特定资产，如果这些资产有价值，Netflix 可以利用 Paramount 的分手费将其收购。
这是一笔极其荒谬的交易，但如果你看看融资结构以及资金来自哪里，最先受损的将是支持其中约 200 亿美元的中东国家，然后是 Larry 投入的大量股权，最后才是银行。与此同时，David 却可以拿走巨额奖金，个人也能带着可观的 $$$ 全身而退。无论发生什么，他都不会输。
见解独到，非常有趣，感谢分享！
Netflix 本该用那笔分手费把整个 Lionsgate 免费收入囊中。
考虑到高额债务，Netflix 心里清楚，等 PSKY 一两年后破产时，他们能以更低的价格抄底。
冷知识：早期的一笔交易失败了，因为他们无法核实中东资金的直接来源。而在最终达成的交易中，验证这些资金的条件被取消了！
我正试着通过研究这笔交易来磨练自己的技能，目前并没有持有相关仓位。
事情没那么简单，因为 Paramount 的报价包含了其他资产（有线电视），这些资产正处于下滑趋势，全靠核心流媒体业务支撑。因此，他们的报价更具吸引力，因为它帮 WBD 股东甩掉了这些包袱（我猜如果把这些资产分拆出去，它们恐怕撑不了多久）。
这种打包交易更有利于出手那些日渐衰落的资产。
他们的
没错，向来如此。
我记得 Netflix 的出价几个月前就被拒了吧？
是的，该提议已被拒绝，因为 WB 称 Paramount 的报价更优。但从纸面上看，Netflix 的报价似乎更好（上文已分享），所以我想确认一下我的理解是否正确，还是说其中另有玄机。
评论得很精彩。
已在编辑中补充最新数据，实际上差距进一步拉大了。
我对这笔交易了解不多，也没持有提到的任何股票，所以我有点外行。在我看来，这对没买的人来说可能是好事。这对 AT&T 和 Discovery 来说都是一场灾难。
读了帖子……这一定是机器人或者一个真的不懂时态的人。