重发第二部分：何时卖出

Charles Brandes 师从 Benjamin Graham，那是在这位“华尔街教父”退休很久之后的事了。

以下是他书中关于何时卖出的一章（共12页）。

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投资者可能出于合理的个人原因决定卖出普通股。也许你想为新业务筹集资金、为新房提供融资，或者需要应对突发的灾难。因个人而非财务原因卖出股票不属于本章讨论范围。

我们这里的目的是探讨由单一目标驱动的卖出行为：价值投资。本章提出了价值投资者认为可以接受的四个提前卖出的理由，并协助确立基于价值的卖出点。本章其他部分还讨论了熊市、市场升值和价格波动。

此外，针对市场不确定性和波动性，也提供了一些技巧和线索。

提前卖出的四个理由

价值投资者通常仅因以下四个理由才会提前卖出价值股：

1. 犯了错误。
2. 出现了更好的前景（罕见）。
3. 该证券不再符合价值股的标准。
4. 公司参与了合并或收购。

人无完人

即使是最精明的投资者偶尔也会犯错。分析并不总是完美的，因此可能会发现公司的实际状况与最初的判断不符。处理这种情况需要诚实和情绪上的自我控制。

最重要的是，要控制住自尊心。有时投资者会爱上某只股票。而在其他时候，他们因为犯错而感到愚蠢，并自我合理化地认为，如果一只“输家”股票能以微利卖出，也许当初的买入也没那么蠢。这很正常，也很自然。但这也很危险。恐怕投资者因死守股票直到回本而损失的金钱，比因任何其他单一原因损失的都要多。不要感到厌恶或情绪失控，而是仔细审视每一次亏损。这样，你就能吸取宝贵的教训，将负面情况转化为长期的积极因素。

幸运的是，从长远来看，优质价值股带来的利润应该足以抵消此类错误造成的损失。如果能迅速识别并纠正错误，从而释放资金用于能产生可观收益的地方，这一点尤其成立。

—- 省略 ——

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