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我今年剩余时间的价值投资精选
作者分享基于增长、利润率和EV倍数的价值模型，持有MU、NVDA、GOOGL、LLY、MSFT和META，年初至今回报65.8%。
- 自定义估值模型能识别出增长强劲且利润率高的被低估股票。
- 投资组合年初至今实现了高达65.8%的回报，证明了模型的有效性。
- 尽管近期市场回调，模型仍建议继续持有。
我发过很多帖子，说明我会将预期营收增长和 trailing operating margin（滚动营业利润率）与企业价值倍数进行比较，从而计算出一个我称之为“价值评分”的指标。所有股票的价值评分中位数约为 1.0。如果某只股票的价值评分高于 2.0，我就会考虑买入。
我当前的持仓组合包括 MU、NVDA、GOOGL、LLY、MSFT 和 META，迄今已为我带来了 65.8% 的年初至今回报率。尽管周五出现回调，但我的模型显示应继续持有。
如果你是机器人且想喷我，请亮出你的持仓组合。
是啊，抱歉，但 MU、GOOGL、LLY 今年对我来说表现都非常棒，但它们现在根本算不上“价值股”。
认真问一句：价值投资不就是以合理的价格买入优秀的公司吗？即使你的价值评分超过 2，如果价格太高，那还是太高了，对吧？
你能解释一下你的思路吗？我看了那个电子表格，但说实话没完全搞懂。
那是因为这几只股票已经被发了好几年了。这只没什么特别的。
价值是指在你愿意持有股票的时间段内，以低于其盈利潜力的价格买入一家公司。价值就是当前价格与公司所能赚取的利润之间的差额。一家公司可能很糟糕且濒临破产，但如果你能以低于其破产前所能赚取的金额或低于其清算价值的价格买入，那么它仍然具有价值。
你如何定义“好价格”？对我来说，就是估值倍数相对于其预期表现较低。这正是我在做的。
一家预期收入增长 50%、营业利润率 50% 的公司，其交易倍数应该高于一家预期收入增长 25%、营业利润率 25% 的公司。
我不看市盈率 (P/E)，因为每家公司都可以通过股票回购来操纵这个比率。私募股权投资者关注的是企业价值 (Enterprise Value) 与营业利润或自由现金流的比值。房地产投资者则看这个比值的倒数，称之为资本化率 (Cap Rate)。
好吧，谢谢澄清。
兄弟，我也不确定，数字并不总能说明全部问题。
“价值点数”公式完全依赖于前瞻性收入增长预测的准确性。这些预测非常激进，美光（Micron）尤其离谱。在内存周期可能见顶的时候，你真的打算外推一个单年 60% 的增长假设吗？将这种峰值周期的增长假设与峰值滚动十二个月（TTM）营业利润率结合使用，简直是在加倍押注周期性乐观情绪。只要周期转向一次，这个投资组合就会崩盘。
该投资组合的大部分都依赖于一个单一的乐观宏观假设，即 AI 驱动的需求能维持在当前水平。
这真的不算价值投资。
增长预测取自 39 位专业分析师的中位数，这部分数据也来自公司的业绩指引。除非你能直接联系到他们的大客户，否则我想不出比这更好的收入预测来源了。
思科 (Cisco) 和朗讯 (Lucent) 在 2000 年之前也有极其乐观的增长预测。莱纳 (Lennar) 和 KB Home 在 2008 年之前也是如此。
2025 年，美光总收入的过半部分仅来自十个客户。他们明确警告称，任何顶级客户关系的断裂都可能对其整个行业产生负面影响。如果美光的一两个大客户减少订单，那个价值公式会迅速失效。
2000 年美光就发生过完全相同的事情。
仅仅因为看起来便宜，并不代表它就是价值股。
那你到底在买什么？
是的，很多公司的财年与日历年度不一致。我的问题是，为什么不使用基于TTM营收的成长预测，或者将本日历年度剩余时间与下一个日历年度的预测混合起来，以创建一个滚动12个月的预测？
而且我没有看到一种方法可以筛选包含财年或日历年度营收的数据，只有TTM营收。要么付费版本有更多选项，要么我没查过的网站有更多选项，要么数据是手动输入的，要么是抓取的。这不仅仅是一个简单的筛选然后复制到电子表格进行一些计算的问题。
我用 Zacks.com 做股票筛选。他们有远期营收预估。一定要核实信息，因为他们不显示是日历年度还是财年。
这里有一些奇怪的结果。例如，如果营业利润率为负，导致预计营业利润为负，然后企业价值除以预计营业利润，得到负数，这没问题。然后营收增长率与营业利润率之和可能也为负，这也没问题。但是，价值分数是负数除以负数，得到正数，这就不对了。
还有其他问题，也许你不觉得是问题。比如，JPM的企业价值为负。我看到Zacks确实将其列为负值。Yahoo和Finviz显示为n/a。StockAnalysis实际上将其列为正值，因为他们对现金的处理方式不同。但假设负的企业价值是正确的，当营业利润率为负时，EV/POP列仍会出现正数，尽管营业利润率为负。
所以，我尝试修复了一些公式。你可以选择用或不用。
列N =IF(K17="";"n/a";K17-I17-J17)
列O =IF(OR(F17="";N17="n/a";N17>(F17+L17+M17));"n/a";F17+L17+M17-N17)
列P =IF(OR(H17="";G17="");"n/a";(H17/G17)-1)
列R =IF(OR(H17="";Q17="");"n/a";H17*(Q17/100))
列S =IF(OR(O17="n/a";R17="n/a");"n/a";O17/R17)
列T =IF(OR(P17="";P17="n/a";Q17="");"n/a";(P17*100)+Q17)
列U =IF(OR(T17="n/a";S17="n/a");"n/a";IF(AND(T17<0;S17<0);(T17/S17)*(-1);T17/S17))
我没有测试所有场景以确保没有错误或损坏。但这应该能修复一些问题。
这是一个有趣的估值方法，和我一直做的很不一样。我可能会留意它，并在某个时候玩玩Zacks筛选器。
谢谢。Zacks筛选器对于金融股不太适用，因为它们持有大量现金，可能导致企业价值为负；对于生物科技股也不太适用，因为大多数都在亏损。
我只是用它来获取想法或留意趋势，然后我会用我在原帖中发布的模型进行更深入的分析。我还有一个更深入的模型，考虑了折旧和资本支出，因为这是超大规模公司的一个主要问题。
由于我的日常工作接触的都是科技公司，而这也是大部分市场活跃之处，所以我主要投资科技股。
为什么是2026年的营收预测？现在已经是六月了。而且你是手动输入那个数值吗？因为，除非我漏了什么，Yahoo、FinViz和StockAnalysis在个股页面上都有那个营收预测数据，但它们的筛选器上只有TTM营收选项。
价值投资……今年剩下的时间……