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震荡整理与缓慢轮动
市场正从科技龙头向滞涨板块轮动；因地缘政治风险溢价和估值差距，做多能源和医疗保健。
- 向医疗保健等滞涨价值股的板块轮动，相比估值过高的科技龙头提供了更好的风险回报比。
- 中东的地缘政治紧张局势为原油价格提供了结构性支撑和潜在上涨空间。
- 尽管近期表现落后于大盘，但医疗保健板块展现出强劲的基本面韧性。
- 主要科技股的主导地位出现派发迹象，暗示成长型指数近期可能面临下行压力或停滞。
- 持续的地缘政治不稳定带来了不确定性，可能会抑制整体市场情绪和投资意愿。
- 尽管房地产投资信托基金（REITs）是轮动的一部分，但作者承认其面临逆风，配置信心较弱。
我觉得我们又回到了 2025 年 11 月那个阶段：龙头股派发筹码，资金轮动到滞涨股。我认为一个月后这种情况会更加明显。
周五的波动有点被夸大了。我关注的一些金融圈人士说，这是因为期权市场上买入的下行保护不多。
今天看起来是科技硬件领涨，价值股/等权重指数虽然为正但表现滞后。周五上涨的只有医疗保健、公用事业和 REITs，而今天下跌的也差不多就这几块。在周五大跌之前，上周市场已经出现了一些震荡。
短期内，我看原油期货会在 85 美元到 95 美元之间区间震荡。特朗普政府和伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）的目标似乎相去甚远。我认为原油价格会因此以及我们周末经历的零星冲突而保持高位。短期来看，我不认为价格会超过 95 美元，因为每次出现这种情况，特朗普、Axios 以及各种政治操盘手就开始放风说即将达成协议。我觉得没人想再次站错队。我认为目前市场只计入了来自伊朗的风险溢价。我不认为这种风险真的会消失。既然猫已经出袋，伊朗威胁霍尔木兹海峡（SoH）的能力已暴露无遗，而美国又不愿保护航行自由。即使达成协议，伊朗现在也知道他们只需威胁关闭海峡即可。迟早供应溢价会起作用，届时我认为价格会突破 95 美元。
我再次做多能源股，并正在建立医疗保健和 REITs 的头寸，因为它们基本上错过了停火带来的暴涨行情。尤其是医疗保健板块，基本面还算不错。我不太喜欢 REITs，所以只建了一个较小的头寸。
有什么反馈吗？
每个人在下跌后都是空头，在反弹后都是多头。情绪跟随价格。没人知道市场会走向何方。
我决定通过增加一些无聊的防御性头寸来保护收益：JNJ、PG、PEP、KO、WMT、VT。它们都会继续缓慢上行，避免任何20%的暴跌。晚上睡得很安稳……我没有卖出我的AI/半导体赢家，只是在我的投资组合更加平衡之前不再追涨它们。
轮动会让任何动量型策略都受挫，因为系统总是慢市场半拍而不是领先。追涨模型会持有领涨股直到证据改变，然后跟随资金进入下一个板块，所以在转折点附近会回吐一点利润。在我的回测中，最痛苦的一年是市场极度集中，少数几只股票拉动指数，其余股票遭到惩罚，模型因为分散在曾经有效的股票上而滞后。如果你在交易轮动，真正的问题是你的系统是对变化做出反应还是试图预测变化，因为从长期记录来看，反应稍慢往往比预测错误要好。
这是个合理的观点。长期来看，尽可能多地获取最终收益比猜错要好。我可能在这里试图预测。我的系统没那么复杂。大致上，我注意到VOOV在去年11月的低迷后跑赢了VOOG，并且能够在市场之前轮动到价值股。那是在三周的时间里。而这次只持续了几天。所以过度拟合绝对是个风险。我不持有VOOV或VOOG，它们只是作为广度/集中度的代理工具比RSP/SPY更适合我。
美银警告：红灯频现，是时候“获利了结”了
https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bofa-warns-time-profits-red-170459030.html
似乎合理，不过我认为你高估了特朗普通过言论影响油价的能力。我预计未来几个月油价会攀升。
同意。我试图让自己的观点更加审慎。我在原油/石油板块花的时间太多了，原油多头的沮丧情绪让我压力很大。我只是不想重现那种局面。
有道理。我在这方面没有任何专业知识，坦白说，我对油价这么低感到惊讶。我不知道该归因于什么，但在我看来，大资金痴迷地刷着特朗普的社交媒体账号的画面还挺有趣的。
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