r/wallstreetbets
UPST 可能已是强弩之末
由于利率上升、通胀加剧以及获得银行牌照希望渺茫，Upstart 难以重现 2020-2021 年的涨幅。
- 高通胀和利率上升增加了借款成本，导致客户违约率上升。
- 公司需要银行牌照来扭转局面，但由于关键弱点，获批希望渺茫。
- 宏观经济环境削弱了借款人的还款能力，限制了未来的增长。
太长不看：Upstart 似乎不太可能重现 2020-2021 年的辉煌股价涨幅，因为那些富裕条件不会重演。此外，他们似乎陷入了困境，需要获得银行牌照才能扭转局面。银行牌照审批取决于非常关键的薄弱环节，因此他们不太可能获批。战争是一个催化剂，给 Upstart 带来更多问题。通胀将上升，增加借款人的成本，削弱其还款能力。美联储将被迫维持或加息，给借款人带来严重压力，并提高违约率。
2020-2021 年的背景：联邦基金利率（FFR）在 0% - 0.25% 之间，最低准备金要求率为 0。这导致了 M1 在那段时间的疯狂飙升（因为借款几乎免费，银行想尽可能多赚钱）。这也给像你我这样的普通人造成了贷款瓶颈。传统贷款系统并非为这种情况而设计，而是为正常经济条件设计的。然而，2020-2021 年并非正常时期，需要非常规手段。于是 Upstart 登场。
正如其网站所述，Upstart “旨在利用我们专有的人工智能模型重塑整个贷款流程，从根本上降低所有美国人借款的成本和复杂性”。
降低借款的复杂性。
这正是它在那个时期所做的。它简化了流程，并占据了贷款领域的市场份额。当时贷款需求旺盛，旧系统根本无法快速处理这些贷款。结果，Upstart 得以利用这种低效率获利。
2021 年第一季度至第四季度实现了难以言表的增长。2021 年第二季度收入增长 1018%，调整后每股收益为 0.62 美元。收入持续攀升，不断超出华尔街预期。然后，我们进入了 2022 年，音乐停止了。俄罗斯入侵乌克兰，我们面临通胀问题。我们开始加息，于是 Upstart 股价下跌。
在整个 2022-2024 年期间，Upstart 的收入波动，亏损似乎很小。然后进入 2025 年，每股收益转正，收入稳定，股价升至约 80 美元。通胀下降（尽管仍然偏高）叠加推动了其股价上涨。然后，毫无征兆地，股价突然下跌。资产负债表上的贷款。没错，这就是股票抛售的原因。真相是，收入疲软，他们几乎留不住赚到的现金。我向你保证，这不会停止。
无论他们在繁荣还是萧条条件下赚多少钱，利润率都非常微薄。2021 年，峰值每股收益为 0.61 美元，收入为 3.05 亿美元。在最新的 2026 年第一季度报告中，每股收益为负 0.08 美元，收入为 3.08 亿美元。Upstart 已经不再是一家“新”公司了。
他们自 2012 年就存在，并在交易所交易了约 5 年。他们报告的任何收入或每股收益必须好 10 倍，才能对普通投资者或投机者产生影响。我向你保证，他们永远达不到这些数字。然而，他们有一个最后手段。
银行牌照。
如果获批，他们将能够获得存款资金。目前他们由私人信贷合作伙伴支持。没错，就是私人信贷——目前存在泡沫的那个。这可能会为他们节省约 4-5% 的成本，改善利润。由于各州有不同的贷款法律、利率上限和许可要求，这减少了他们的监管复杂性。银行牌照可以绕过这些问题。2026 年大约提交了 18 份银行牌照申请。Nubank 在申请后 4 个月内就获批了。
如果未获批，他们将被困在私人信贷集中中，这对他们毫无帮助，使他们被困在原地。最终，这将导致他们的灭亡。
银行牌照毫无保障，这真的是他们最后的希望。我猜他们不会获批。
正在进行的证券欺诈集体诉讼。OCC、FDIC 和美联储会对每位申请人进行品格评估和适宜性审查。待决的集体诉讼指控 Upstart 就其 AI 模型的准确性做出了重大虚假和误导性陈述，这将被标记。监管机构不会批准由正在被积极欺诈诉讼的管理团队运营的银行。2026 年 6 月 8 日的首席原告截止日期即将到来。这将使案件更加正式和透明，而这正好发生在 OCC 审查申请的过程中。
新设银行的盈利要求。OCC 要求新设银行证明有一条可信的持续盈利路径（通常在 3 年内）。Upstart 仅在 2025 年第二季度才恢复 GAAP 盈利。纵观全部盈利历史，你可以看到 Upstart 是个亏损者。这将使他们的资本充足率和商业模式高度可疑。
Upstart 的申请需要 3 家监管机构。Nubank 仅向 OCC 和 FDIC 申请，美联储并未参与其申请。3 家不同的监管机构，而 Upstart 没有明显的白宫关系。
当前监管环境有利。看看《一个伟大的美丽法案》。政府似乎喜欢减少监管。这对 Upstart 来说是一个千载难逢的机会。如果他们无法获批，就必须重新申请。这可能需要 12-24 个月。新政府可能会改变局面，而且从目前情况看，我们可能在 2028 年迎来新政府。
战争。它确实只是 Upstart 灭亡的催化剂。它给他们的近优质借款人带来了严重的财务压力。通胀上升，为这些借款人提供资金的工作岗位减少，违约率可能开始上升。
我们必须面对现实：很难说战争会很快结束。政府并未制造他们能控制的混乱。这不在他们的掌控之中，除非他们决定核平伊朗（这不会发生）。伊朗政权是一个烈士政府，不需要赢。他们只需要在霍尔木兹海峡造成瓶颈或小规模干扰，以扰乱航运，这将加剧通胀，迫使美联储加息或至少因此暂停加息。凭借伊斯兰革命卫队所拥有的少量技术，他们似乎非常擅长这样做。鉴于政府不愿让步，伊斯兰革命卫队也不愿让步，这将会持续一段时间。假设明天战争结束。你知道我们要逆转多少东西吗？经济不会突然好转。因此，近优质借款人也不会好转。
我已经关注 UPST 很长时间了。它有过一段好日子。
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市场只关心可卡因、数据中心、太空破烂和半导体……其他东西都没用。
你是做空还是做多
他在反向操作自己……看涨期权但看空？
我之前持有看涨期权，但等它涨到40左右（我看得出来它会涨），我就准备买入虚值看跌期权。
所以你要在40美元抛掉这些看涨期权？
我也持有一堆看涨期权，但看法正好相反……以目前的宏观/通胀/加息环境，我觉得会回撤到25/26，然后在下次财报反弹到50，哈哈，说真的。
过去几周我注意到它比市场上很多股票都扛跌。
你刚才说的这些我得再研究研究。我的看多逻辑主要围绕降息，但现在降息没戏了。
不过过去18个月它们的营收增长依然非常强劲（我几年前第一次买入时股价大概14美元，从那以后财务状况突飞猛进）。
还有最近内部人买入非常积极。金额也不小，都是实质性买入……不过也可能是障眼法。
不管怎样，这是个有趣的股票。
基本上是这样。我需要回补一些价值。
你怎么看它跌到50美元？在AI相关股票炒作、资金转向防御性板块以及流向债券的情况下，资金从哪里来，怎么来？
我同意目前它看起来有韧性，但根据美联储的路径以及本届政府似乎出现的误判，现实终将降临到持有者头上。
考虑到上涨的供给侧油价和更高的CPI，降息有什么道理？通胀2%和充分就业是目标。我的意思是，BLS数据显示我们还算可以，但通胀不行。我想Kevin Warsh（虽然看起来像是政府的棋子）会加息或维持利率不变。如果我们放任通胀失控，麻烦就大了。
如果你没用过的话，简单提一句：Fedwatch工具通常能准确预测美联储的动向，如果你想找资源判断接下来会发生什么的话。
展望未来，我看不出投资者会在UPST中找到任何显著价值来证明更高的股价。即使他们的营收相对于自身表现强劲，也不令人满意。真正重要的是他们的利润。他们需要将利润提高5倍或10倍。
内部买入也可能出错。他们最近也宣布了卖出，所以在我看来这无关紧要。除非他们在大批买入股票，否则看起来只是在做做样子。
一点想法：我觉得当你参与其中时很有趣。然而，当我拉远10倍来看，风险大于回报。风险在于成功的变量很难控制，既保护本金又同时获取显著收益。
比如，如果把MU和UPST比较，MU会更有意思，不是吗？
我操，三周前我因为这里另一篇帖子全仓杀入UPST，现在这种搅局的狗屁事让我怎么靠盲目信仰赚钱？
卧槽这尽调是真够硬核的，但我觉得你对那“最后一波”的标题太客气了——感觉更像是已经躺平了
银行牌照那事挺有意思，但你说得对，集体诉讼对监管机构来说是个巨大的红旗。他们不可能批准一个背负活跃欺诈诉讼的人，尤其是还有更容易获批的选项
还有，他们2026年的营收居然跟2021年差不多，但居然从盈利变成了烧钱，这也太离谱了。这已经不是增长故事了，纯粹是求生存模式
Upstart是做什么的？
我听不到你说话，信号断断续续的
你忘了黑天鹅情况：SpaceX的IPO像坨屎一样砸在纳斯达克上，吸干散户流动性，然后暴跌，拖垮市场和整个经济。Warsh被迫降息，但裁员潮四起，人们绝望之下把UPST当作最后手段来搞流动性，再扔回$SPY的0DTE看涨期权。
做多2026年1月27日到期UPST $100看涨期权
u/TargetBan发了一篇看多UPST的帖子，我想听听你的看法。
值得考虑的一点：去年UPST下跌的时候，SoFi却涨了一波。
你的观点在多个社区里都发过了，表述得很清楚，但我觉得很有争议。
让我注意的是，你主要聚焦于反对UPST的论点，同时要么否定要么忽略了一些支持它的强有力论点。这让分析显得有点片面。
比如，你似乎假设UPST拿不到新银行牌照。也许对，也许不对，但我觉得这远未成定论。如果它们真拿到了，你严重低估了降低融资成本对业务的推动作用。那恰恰是它们目前最大的逆风之一。
看看SoFi拿到银行牌照后的表现，或者LendingClub。利润率改善是戏剧性的，完全改变了业务的经济性。对我来说，银行牌照看起来是UPST顺理成章的下一步，而且可能多年来一直是长期计划的一部分，而不是什么最后的求生手段。
我看到的唯一严重风险是宏观环境。但那个风险永远都在，而你的分析似乎过于偏向最坏情景，对上行空间考虑不足。
Upstart去死吧。每次我申请任何贷款，傻逼Credit Karma都会把我的信息发给它们。我甚至都没跟它们申请过。第二天就收到拒绝邮件。再过一两天，Upstart就发信说我已经预批了某个金额的个人贷款。直接扔垃圾桶。