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MU：今日超1.7亿美元波动率买入但到期日无任何前置事件，我将用铁鹰策略做空波动率
作者注意到MU在财报前到期日出现巨额期权交易，通过铁鹰策略做空波动率，预期股价区间震荡。
盘面：约1亿美元进入$900跨式策略（6月12日），看涨和看跌期权行权价相同，均为扫单。另有约6900万美元进入$950跨式策略，相同到期日。近价期权链隐含波动率121%。MU最新约$935，此前6月5日下跌13.25%（盘中从$996跌至$864）后反弹。
121%的隐含波动率定价未来三天约$103的波动（约11%）。人们看到这个数字会认为是一个二元事件。
并非如此。美光科技6月24日发布财报。此到期日是12日。在唯一重要的预定催化剂前近两周，资金流已沉寂。所以这绝不是财报持仓，句号。要么是尚未被提及的非预定催化剂，要么是有人针对6月24日到期日卖出昂贵的近月波动率，而大众误将对称扫单误读为买方。扫单并不告诉你方向。
无论如何，买入这个交易是错误的一端。在121%隐含波动率且窗口期内无事件的情况下，你为$103的波动买单，而这个波动没有预定理由出现，时间衰减会完成其余部分。这是一个卖方的设置。
交易：铁鹰策略，6月12日。卖出行权价约830的看跌期权，买入约805的看跌期权，卖出约1040的看涨期权，买入约1065的看涨期权。空头头寸位于预期波动幅度或之外，翼部限制损失，较高的隐含波动率支付可观的信用金在这段时间。我收取信用金，随着时间衰减且MU保持在范围内。
唯一真正的风险是已实现波动率，而非标题数字。MU上周出现13%的日波动，所以区间并不保证。这正是为什么它是限定风险且规模较小。干净的部分：没有做空至财报，因为12日到期在24日之前结束。
对于这里的铁鹰策略卖方：在这样的隐含波动率下，你会保持对称，还是将短腿行权价偏向于你不太担心的方向，考虑到这个东西一直以来的交易情况？
不构成财务建议。
真正对衰退期有影响的部分是那1.7亿美元的另一方是谁。如果那些宽跨式期权是买入的，那么做市商在周末前是负伽马，必须对冲价格波动，这往往会抑制从现在到12日之间的已实现波动率。这是对你秃鹰策略的有利因素，而不仅仅是隐含波动率保持高位。风险正是你指出的那个：这笔交易对于24日来说太早了，所以有人为了一次计划外的头条新闻而支付溢价。卖出秃鹰策略就是卖出那个尾部风险。鉴于市场如此跳跃，我会将其规模设定为仿佛计划外波动是基准情形而非边缘情形，因为前周隐含波动率为121%，而催化剂在两周后，这表明市场不相信日程表。
他假设头寸是空头，所以我认为你指的是做市商处于多头伽马，这会抑制波动。
12号发生的是SpaceX的事情。需要纳入你提到的那些事件中。今天有一些轮动的迹象，可能资金正从其他所有东西中抽走，流向IPO。
谢谢你的分享。是的，我忽略了它。
我很想看看Claude尝试做这个。
这里真是好东西……我可能会主张看看 delta 以实现对称……这会让你的看跌期权价格再低一点……比如……810？815？
我觉得每当我读到“免费衰减”时，我的警报就会响起，但这确实非常有趣且经过深思熟虑。Mai 一直在卖出 MU 的微小 delta 看跌期权，自己也做得很好。
一个刚接触期权的人问的蠢问题……在哪里可以找到你和 OP 所说内容的良好解释？还是说这需要经验？
不是蠢问题。这既涉及词汇，也涉及经验，而词汇是首要的。
关于这个帖子中的概念（IV、delta、预期波动、偏斜、铁鹰策略）：tastylive 的免费档案是最好的起点，它正好侧重于这种卖出期权的策略。r/options 的维基/常见问题也很有用。如果你想读真正的书，Natenberg 的《期权波动率与定价》是标准读物，内容密集但值得。
需要经验的部分：解读盘口，判断一笔交易是买方、对冲还是价差的一腿。没有哪本书能真正教你这些，你需要通过长时间观察盘面来积累。但在词汇自动化之前你无法解读盘口，所以先从词汇入手。在投入真金白银之前，先用模拟盘交易几次铁鹰策略。
不知道你为什么被踩，这个帖子100%是AI生成的，当然楼主是想在他们的简介里推广某个情绪编码的资金流工具。看起来和这周在这里发的其他十几个帖子一模一样。
显然这完全取决于你的交易计划。同意波动率很高，但可以买入像15点宽的价外看涨价差。风险定义明确，你不需要股票完全反弹回来。我也一直在做超牛价差，利用过度回调，比如今天的MU。卖出一个看跌价差来融资买入价外看涨价差。我也在SMH上做了一个。
老实说，这是更多人需要讨论的事情。感谢你把它分享出来。
不客气
我可能会倾向于稍微不对称，而不是完美居中。在像MU刚刚经历那样的波动之后，我通常更担心的是另一次波动性扩张，而不是缓慢的爬升，所以如果权利金仍然合理，我会给看涨期权一侧更多一点空间。
话虽如此，我最认同的部分是关注实际波动率，而不是资金流叙事。人们看到大额扫单，就立刻以为有人知道内幕。有时候他们是对的，但有时候这只是持仓调整，而隐含波动率才是真正的故事。
买入跨式期权通常预示着预期会出现大幅波动。上下两方面的潜力指向严重的波动性。如果这种波动没有出现，那么期权价格预期的下跌对卖方来说可能是有利可图的。
这听起来挺不错的。我想时间会证明一切。我太胆小了，不敢做那些自以为知道些什么的交易，因为我以前吃过亏。但听起来你比大多数人都更有见识。我总是假设波动率大致是合理定价的，但也大致是均值回归的。所以如果在高波动率时卖出，那就干吧。铁鹰策略限制了尾部风险。这会是个有趣的交易，值得关注。干杯
你不觉得这和明天美联储的CPI有关吗？我认为CPI会真实出炉，即使数据被粉饰过。我也认为私人信贷隐藏着一些巨大的冰山问题。有人看到了征兆并正在相应调整。如果出现一个大的熊市催化剂，盈利就不重要了。OpenAI想获得美国纳税人的保险，我觉得庞氏骗局已经写在墙上了。我不认为美光明年能实现任何未来的盈利预期。
这里唯一让我害怕的是假设没有财报就等于免费的theta。MU刚刚证明了它可以在没有财报的情况下像个疯子一样波动，哈哈。121的隐含波动率很疯狂，但实际波动率也一直很疯狂。我可能会偏向做空下行，而不是保持对称。
我曾不得不调整一个MU的空头头寸，它从熊市看跌价差变成了牛市看涨价差，然后变成了向下破的铁鹰，又变成了向上破的铁鹰。所以我说你可以先设成中性，然后调整成断翅铁鹰/蝶式，但这会让调整后的最大亏损更大。
在MU距离财报还有两周时，做空121% IV的蝶式套利是一个结构性交易。关于做市商伽马对冲的关键点——如果那些大额扫单是跨式期权买入，那么做市商就是空头伽马，他们的德尔塔对冲将起到稳定作用，在12日之前压缩实际波动率。
主要风险在于下行偏斜。MU可能因宏观逆风（比如火爆的CPI数据）而快速下跌，因此按德尔塔平衡行权价而非按原始美元金额进行平衡是一个明智的调整，以避免认沽期权过早被测试。我追踪这些块扫订单，并使用我运行的名为AlphaSignal的仪表盘计算滚动相关性（https://alphasignal.digital）。它有助于监控机构资金流是对称对冲还是在设置翅膀之前出现了强烈的方向性偏差。