比特币估值的悖论：你到底买的是什么？

如果你问任何一个比特币买家，为什么他们花8万美元买一个比特币，答案几乎总是相同的：市场决定价值。

但这个答案是循环论证。市场并不是某种抽象力量或自然法则。市场是由人组成的，而那个买家本身就是市场的一部分。因此，问题实际上归结为更简单的事：你到底根据什么判断它值8万美元？

当然，不会有答案，因为他们实际买的是一个不知名程序员随便编出来的数字中的第2100万分之一。既然数字是一种抽象，而不是提供未来经济利益的资源，那就没什么可判断的。

当我们看看其他情况下价值是如何确定的，以及我们如何知道市场价格是过高还是过低时，这一点就变得清晰了。

如果有人试图以1000美元卖给你一股股票，而该股在清算时只让你获得10美元资产，同时每股每年产生1美元利润，你会立刻意识到这个价格不现实。

对于像美元或欧元这样通过贷款创造出来的货币，你可以通过其背后的抵押品来判断价值。没有人能在没有资产或商业项目作为还款担保的情况下获得贷款。如果有人用银行以一辆摩托车作为抵押品创造的金额来换你的房子，你会拒绝。原因很简单：借款人的损失最多不过是那辆摩托车本身。为了偿还贷款，他们会向市场提供大致相当于那辆摩托车价值的商品、服务或劳动，而不是房子的价值。

对于像PayPal的电子货币或赌场筹码这样的代币，你可以通过赎回的可能性来判断价值。对于一单位这样的代币，发行者会付给你1美元或1欧元，所以没有理由在市场上支付超过这个数的价格。

同样的道理也适用于实物或数字产品。当我们判断价格是否合理时，我们看的是产品的功能。

如果有人向你要8万美元买一磅小麦，你会立刻拒绝。不是因为你了解某种小麦的“真实”价格，而是因为你可以花几美元买其他食物获得同样的营养价值。如果微软为其操作系统要价2万美元，大多数买家会拒绝这个价格，因为计算机也可以运行像Linux这样的免费操作系统。

在所有上述情况中，都有具体的资源，我们可以判断它们未来的效果，从而确定市场价格是否过高。

而比特币，这些都不存在。没有公司资本，没有债务，没有赎回义务，也没有带功能的产品。

只有一个不知名程序员的计算机系统，向用户展示2100万这个数字的各个部分，并通过点对点网络存储这些记录。

正因如此，比特币买家无法通过资源未来的效果来判断市场价格是过高还是过低。购买归结为一个简单的原则：付钱，并希望别人会付更多。

从这个意义上说，“比特币市场”实际上并不是一个市场，而是一种基于参与的计划。在真正的市场中，价格是围绕对资源未来效果的判断而形成的。然而对于比特币，只有对新参与者会付更多钱的希望。换句话说，这是一个可持续性依赖于新买家不断参与的计划，而不是依赖于资源的经济效果。

最终，当你花8万美元买比特币时，你并没有买到金融的未来，而是买到了参与一场等待游戏的权利。市场并不决定比特币的价值；它仅仅衡量一种希望的大小，即希望有人会愿意为某个想象出来的数字的一部分支付更高的价钱。