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波动率回归，但（目前）尚未陷入恐慌
分析近期VIX飙升，指出其仍处于过渡区间且无全面压力信号，暗示波动率目前受控。
- VIX 保持在 22 的压力阈值下方，且期限结构处于正常的升水状态。
- VVIX/VIX 比率正在下降，表明波动率飙升是受控的。
- 由于此前已实现波动率极度压缩，VIX 出现了大幅的追赶式跳升。
- 如果信用市场出现压力且 VIX 维持在 22 以上，前景将转为悲观。
你不需要深入分析就能知道过去几个交易日的波动性已经爆发。但幕后发生的事情对于主动投资组合管理和波段交易至关重要。
5月大部分时间，VIX处于14-18的平静区间，这与指数在小幅日波动区间内不断创出历史新高相对应。在6月5日星期五，VIX跳涨近40%，ES（标普500期货）的日波动区间约为30日平均值的3倍。已实现波动率在高位极度压缩，因此VIX的这一波动不仅是恐慌，也是波动率的追赶效应。
截至今日，VIX约为21.8，处于我所谓的过渡/高企区间（18-22）的上限，在>22的压力区域持续遭遇阻力。
VIX机制转换路径是：1）VIX离开先前区间并持续数天；2）VVIX（VIX本身的波动率）改变性质；3）期限结构从contango转为backwardation，反之亦然。（contango时，现货VIX低于远月VIX期货；backwardation时则相反）。
我们现在所处的位置：1）VIX已连续几天保持高位，但不断触及22却未能守住；2）VVIX已从两个月的平静中突破，但上涨速度不如VIX；3）22点的VIX低于22.85的远月VIX期货，这意味着仍处于正常的contango状态。
接下来的问题未必是市场是否崩盘，而是VIX是否会停留在过渡区域，推进到压力区域（>22）并保持，还是在未来一两周内均值回归至平静。鉴于VVIX/VIX比率下降以及正常的contango条件，我目前倾向于认为波动性会受到控制。VVIX目前为107，而过去压力事件（2025年3月/4月/10月，2026年3月）中为130+。信用状况尚未显示出压力，但如果出现压力，且VIX保持在22以上，我将改变主意，不再寻求任何新的波段（股票）入场。
以下是VIX和VVIX
就连VIX似乎也完全脱离了现实。
十年来期权从未以这种溢价交易过。
以这样的溢价买入期权，你指望有大的波动，否则很可能亏损。
是的，买入期权意味着支付过高价格。
大局中的小噪音。
很多公司仍然被疯狂高估。
市场状态框架比波动率水平本身更重要。当我回测一个2022年的增长策略时，全年最终收绿只是因为系统将权重转向了能源，而指数下跌了18%，并且这种轮动完全不需要预测战争或利率周期。它只是跟随已有的证据。波动率飙升时，行业权重才真正发挥作用。