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今天（6月26日）我国股市又便宜得可疑，陷阱在哪里？
作者质疑为何巴西股市（EWZ）在基本面稳健时下跌20%，视其为机会但担忧有隐藏陷阱。
- 巴西股市在下跌20%后显得基本面被低估。
- 预期降息等宏观经济因素应会利好更广泛的经济。
- 政治稳定和相对温和的股息税支持长期投资。
- 外资撤离和IPO前的获利了结正在拖累市场。
- 美国关税和政治丑闻正在造成负面情绪。
- 可能存在导致其持续便宜的基本面隐藏问题。
我目前在巴西市场，自4月26日以来，我们的市场（EWZ）下跌了20%。根据我们的新闻来源，原因包括：外资撤离；即将进行的臭名昭著的IPO；投资者获利了结；新股息税；美国政府关税（排除了进入美国消费市场的商品）；反对派的政治丑闻（他们并非经济管理者）。
然而，从基本面来看，这完全说不通：我们的新股息税法并不像美国市场那样激进；我们的一些公司的基本面和价值与去年相同；我们的“巴西美联储”利率最终应该会下降，惠及企业和消费者；我们的政府在名义上是非常中间派和左翼（像英国工党、德国社民党），而另一个政治派别的计划根本不切实际。
股票再次变得像去年一样“便宜”，对于像我这样的新手来说，这看起来像机会。但我非常怀疑自己是否遗漏了某些根本性问题，却又找不到。你见过这种情景吗？
问题在于，这次它会继续下跌。
在我的国家，我们有一些作为寡头垄断运营的上市公司，或者政府会介入确保它们不会倒闭。正因为如此，它们拥有独特的护城河，我通常会在它们折价交易时买入。我忽略市场其他部分，因为与美国相比，我们的经济总体上缺乏竞争力和生产力。
很多国家的股市都是这样。通常这些公司是国家经济的重要组成部分。你感兴趣的是哪个国家？
加拿大，尽管我们GDP的最大生产来源是房地产，但我们国家并没有任何大型上市公司真正符合我所说的。更多的是电信、铁路或公用事业……我们的航空航天、航空、杂货行业也有点符合，但程度较轻……
大多数国家都是这样。
韩国只有两家公司。
台湾只有一家
荷兰只有一家
澳大利亚、英国、加拿大可能各几家
那就和巴西一样了。我们的主要股票也就是大约二十家太大而不能倒的公司。
关于护城河，这是个有趣的观点。既然有些公司太大而不能倒，这个事实本身就可以是护城河。
以JBS为例，它是世界上最大的肉类加工商。
没错，正是如此。说到肉类，我们的牛肉太贵了，以至于我们正在从新西兰和澳大利亚进口牛肉。更有甚者，我们政府正在与你们的贸易联盟就牛肉进口进行谈判。 我们的牛排大约每公斤267.38雷亚尔。
在我看来，如果你打算这样做，你需要对个股进行基本面分析，而且你可以做得很好。
如果你想成为一名指数投资者，那就直接买入全球指数的跟踪基金——你无法知道未来10年或20年巴西股票是否会跑赢世界其他地区，所以抄底是愚蠢的交易。
是的，巴西今天跌了20%，标普500本周跌了5%——你不知道接下来会发生什么，但或许更重要的是，你不知道通胀和汇率会发生什么。如果你是指数投资者，那就保持被动，投资全球，这样你就能实现多元化。
如果你生活在新兴市场，并且愿意花功夫阅读公司报告，那么我认为你很可能做得相当不错。你的收入是雷亚尔，你投资的是雷亚尔——你不需要关心汇率或世界其他地区的情况。某个资产类别可能连续十年跑赢或跑输，而你可以平稳度过。
如果你找到一家区域性的杂货连锁店，它正在盈利——负债率低，销售额连续五年增长，正在开设新店，管理层有能力，并且你相信他们所说的将在五年内成为周边几个州的大公司，十年内成为全国性的杂货连锁店，那就买入这只股票。你对市场的理解比对冲基金经理更深刻，而且你不受他们所受的那些（负面）限制。但反对党的政治丑闻无关紧要，因为那并不是一家公司在未来5年或10年盈利的原因。
作为一名投资者，你的目标应该仅仅是以合理的价格，持有一家易于理解的企业的部分权益，这家企业未来五年、十年和二十年的盈利水平几乎肯定要显著高出当前。随着时间的推移，你只会发现少数公司符合这些标准——所以当你看到一家符合条件的公司时，你应该买入相当数量的股票。你还必须抵制偏离原则的诱惑：如果你不愿意持有一只股票十年，那就连十分钟都不要考虑拥有它。构建一个由多家公司组成的投资组合，这些公司的总盈利逐年攀升，那么投资组合的市场价值也会随之上升。
——沃伦·巴菲特，1996年
这就是我正在做的，或者说试图做的。
有一些个股从基本面来看绝对值得投资。
那你只需要很有耐心。巴菲特也说过，买股票时要假设市场明天就关门，并且十年后才会重新开市。股票价格可能会长期处于'错误'状态，但最终它们必须反映公司的基本面（或者支付稳定的股息）。但这可能需要很长时间。
Petrobras受益于油价上涨的顺风，他们正在投资更多的生产和勘探。
我投资了PAGS，最近一直在承受打击。我不会卖出。我看不出该公司或巴西经济有什么大问题。对我来说，这看起来是一个价值买入机会。
话虽如此，我从未看到巴西股票能上涨到公允价值低端以上。尤其是在那里的利率将所有本地资金吸进债券的情况下。
Pags在我看来是一只不错的股票。我也不会卖。
利率有点离谱。