黑莓是否已准备好迎来复兴？

许多人看到“黑莓”这个词，还是会自动联想到手机。所以，我决定深入探究一下，看看围绕这个名字的新热度是怎么回事。如果我告诉你，他们已经彻底将公司转型为两个不同领域：网络安全和物理AI，你会怎么想？

现在，我们来深入看看黑莓目前主要由哪些核心业务构成。有三个板块，但只有两个重要。QNX，一个用于安全关键系统的实时操作系统。它已经悄无声息地在超过2.55亿辆汽车中运行。主要客户是宝马、梅赛德斯、丰田、本田、大众、沃尔沃。一个你不常听到的重大合作是英伟达。与NVDA的合作正在扩展到机器人、医疗和工业领域。

业务的第二个核心是网络安全。政府刚刚续签了FEDRAMP D级（高安全）认证，这是政府最高的云安全等级。这是唯一一个获得该认证的关键事件管理平台。

2026财年数据

• 营收5.491亿美元，同比增长2.7%（超出预期2.2%）
• 净利润5320万美元，利润率9.7%——首次持续盈利
• 每股收益0.09美元，去年同期为-0.014美元（超出预期12%）
• 连续8个季度盈利
• 3年内每股收益平均年增长120%，而同期股价每年下跌5%。这种背离引起了我的注意。
• 简单来说，这是一家正在转危为安的公司，而不是一家承诺会好转的公司。

为什么现在上涨

• 多个目标价从当前交易价（8.93美元）上调
• 回购续签：至2027年回购2680万股。此前回购均价为3.85美元，表明股价便宜。
• QNX软件在机器人峰会上被提及，搭配英伟达+英特尔硬件

现在向你展示看涨逻辑。ASIL-D认证需要数年时间加上数亿美元才能获得。QNX会伴随产品整个生命周期，在汽车中可达7-10年。QNX赢得了那些不能出错的零部件领域。与英伟达的合作可能通过更多合作伙伴关系和更高使用率加速黑莓的盈利。如果QNX成为任何与物理AI相关事物的主要支柱，那将是巨大的。如果这种情况发生，它绝对没有被定价在股价中。回购表明公司认为股票在当前水平被低估。

现在让我们展示一些看跌逻辑。营收仅增长2.7%。整个估值重估需要QNX加速，而这尚未体现在数据中。这是真正的风险。当前市盈率超过100倍，所以没有任何误差空间。嵌入式设计赢得订单需要2-4年才能体现在营收中，因此合作头条跑在了钱的前面。另一个看跌逻辑是，一次性项目抬高了往期收益。这可能导致收益看起来比实际好得多。

经过深入研究，我认为这不仅仅是一个过时的手机品牌——但6月25日的下一份财报才能揭晓答案。

披露：“我持有BB多头仓位。”非投资建议——请自行研究。