r/stocks
市场已经不仅仅是非理性了……不知从何时起，每个人都在财务激励下继续假装
作者认为市场涨势是由所有参与者一致的财务激励所维持的，掩盖了高估值和疲软的基本面。
- 估值过高且市场集中度极高。
- 市场奖励的是估值扩张而非基本面改善。
- 宏观数据经常被修正或以过度乐观的视角解读。
曾经有一个时期，市场就只是市场……
通胀数据出炉了。就业数据出来了。GDP数据公布了。市场做出反应。好数据就是好，坏数据就是坏，机构不必被迫假装故事说得通。
然后游戏变了。
政府开始把股市当作记分牌。每一次上涨都成了政策成功的证明。每一个强劲的头条数字都成了胜利的巡游。每一个表面之下的薄弱细节都被忽略、被修正掉，或者被埋进“富有韧性的消费者”、“软着陆”或“AI生产力繁荣”之中。
起初——以及几十年前——大型机构还会反击。如果数据看起来疲弱，如果通胀顽固，如果盈利质量恶化，它们就抛售市场。
现在连这一点似乎也变了。
最大的市场参与者不再是中立的裁判。它们有强烈的动机让上涨持续下去。
资产管理公司按AUM收费。下跌20%意味着费用收入降低。对冲基金需要业绩。银行需要交易活动。CEO们需要股票薪酬。私募股权需要退出（SPACEX变成了逃离工具）。分析师需要看多叙事。金融媒体需要流量。政客需要强势市场。散户需要上涨，因为我们大多数现在都通过股票、期权、401(k)、ETF和动量交易暴露在市场之中。
于是谎言成了集体行为。
不一定是字面意义上的阴谋。而是更危险的东西：一致的激励机制。
所有人都知道估值过高。所有人都知道集中度极端。所有人都知道市场奖励的是倍数扩张而非基本面改善。所有人都知道一些宏观数据被修正、被选择性呈现，或者通过最看多的滤镜来解读。
但没有人愿意第一个说皇帝没穿衣服。
因为如果市场抛售，所有人都会损失：
- 政客失去“强劲经济”的叙事
- 资产管理公司失去AUM
- 银行失去费用
- CEO们失去股票薪酬
- 分析师失去接触渠道
- 散户失去收益
- 动量基金失去业绩
- 金融媒体失去轻松的看多故事
所以我们继续前进。
糟糕的通胀？“受控。”
疲弱的消费者？“选择性压力。”
糟糕的宽度？“超级大盘股领导。”
荒谬的估值？“AI超级周期。”
裁员？“效率。”
债务？“战略杠杆。”
稀释？“成长资本。”
投机？“风险偏好。”
市场已经变成了一列冒烟的火车，几乎每个参与者都站在轨道上，希望它继续前进。
我不是说要做空一切。我不是说市场明天就崩盘。我是说激励机制结构已经改变，现在连散户都大规模地与谎言站在一起。
这轮上涨不再仅仅关于基本面。它关乎多少强大的参与者如今在财务上、政治上和心理上都投入其中，阻止现实变得重要。
在某个时刻，基本面可能会再次变得重要。
真正的问题是：这个市场还在为现实定价，还是现实已成为没人能承受去承认的东西？
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我意识到这几十年来一直如此，但我觉得以前还有少数玩家在坚持真相（其中之一就是散户）。现在散户和总统一样深陷谎言，还想把这轮反弹的功劳据为己有……
拜托，08年的散户们，我们当时用零利率抵押贷款炒房。散户过去是、将来也永远是真相最糟糕的守护者。
随着大规模交易的普及以及现在买股票变得多么容易……散户抄底买家（包括我）已经成为了反弹的重要力量或顺风。注意到5%的抛售停止了吗？现在有一大群人在-3%时买入，而几乎所有散户都在-5%时买入了……
我认为散户的时代变了。
尤其是最近科技热潮，这点更明显了。很多长期业绩优秀的公司，基本面记录清白，却明显被低估或股价下跌，而过去两个季度科技和AI那帮人实在太猖狂了。
从更高时间周期的成交量分布来看，你会看到像MU和SNDK这样的股票交易在几百到一千多美元，虽然基本面确实不错，但它们严重被高估了。天哪，NVDA多年来已凭借顶级基本面证明了自己，但价格仍然只有那些芯片制造公司的零头，而这还只是在科技板块内部，还没看其他行业。
很多股票的交易价格远高于公允价值，有些甚至涨得超出了价值区间的上限，仿佛是在伊卡洛斯的翅膀上飞翔。我不会说现在有像互联网时代那样巨大的泡沫，因为很多公司仍然在疯狂赚钱，不像当年那些随便的互联网公司赌局，而且除非再来一次安然丑闻，我们可能不会再次看到那样的灾难。
话虽这么说，我确实认为其中好些股票的交易价格应该低得多，如果它们是在几年内缓慢稳定增长到今天的位置，我不会介意，但仅仅几个季度就涨成这样，那就有点吓人了，即使是对像我这样普遍看多的人来说也是如此。
冷静点
妈——，这些大语言模型又在嚷嚷了！
哈哈
我们把太多社会资源都绑在了它的膨胀上。
垃圾帖子。
你就是因为错过了反弹而生气哈哈。
继续生气吧。
抱歉，我们移除了这个帖子，因为它与之前已发布的帖子重复或极其相似。
我们感谢你的付出，但不需要多个帖子覆盖相同主题。
兄弟，把薯条放袋子里就行了。谢谢
为什么这读起来像AI垃圾？
说实话？我很高兴你问了那个非常重要的问题。
因为它就是
是时候反向Reddit了，再买点看涨期权。