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市场已经不仅仅是非理性了……现在每个人都在财务激励下继续假装
股市上涨是由所有参与者一致的财务利益而非基本面驱动的，这制造了危险的集体幻觉。
- 估值过高且集中度极高，主要由估值扩张而非基本面改善驱动。
- 宏观数据被选择性解读或修正，以维持看涨叙事并掩盖底层疲软的细节。
- 所有市场参与者都受财务利益驱使去维持涨势，导致无人敢指出估值过高的问题。
曾经有一段时间，市场就是市场……
通胀数据出炉了。就业数据出炉了。GDP数据公布了。市场做出反应。好数据就是好，坏数据就是坏，机构们不必假装这个故事说得通。
然后规则变了。
政府开始把股市当作记分牌。每一次反弹都成了政策成功的证明。每一个强劲的标题数据都成了胜利巡游。每一个表面下的薄弱细节都被忽略、修正掉，或者埋没在“韧性消费者”、“软着陆”或“AI生产力繁荣”之下。
起初，甚至几十年前……大型机构还会反击。如果数据疲软，如果通胀粘性，如果盈利质量恶化，它们就会卖出市场。
现在连这点似乎也变了。
最大的市场参与者不再是中立的裁判。它们有强烈的动机来维持反弹。
资产管理公司按AUM收费。下跌20%就意味着更低的管理费收入。对冲基金需要业绩。银行需要交易活动。CEO需要股票薪酬。私募股权需要退出路径 (SPACEX BECOMES SCAPE IT)。分析师需要看涨叙事。财经媒体需要互动。政客需要强劲的市场。散户需要反弹，因为大多数人现在通过股票、期权、401(k)、ETF和动量交易暴露在市场里。
于是谎言变成了集体行为。
不一定是个字面意义上的阴谋。而是更危险的东西：激励一致。
每个人都知道估值过高。每个人都知道集中度极端。每个人都知道市场奖励的是倍数扩张而非基本面改善。每个人都知道一些宏观数据被修正过、被选择性呈现、或被用最看多的视角解读。
但没有人愿意第一个站出来说皇帝没穿衣服。
因为一旦市场下跌，所有人都会输：
- 政客输掉“经济强劲”的叙事
- 资产管理公司输掉AUM
- 银行输掉手续费
- CEO输掉股票薪酬
- 分析师输掉接触机会
- 散户输掉收益
- 动量基金输掉业绩
- 财经媒体输掉轻松的看多故事
所以我们继续前进。
糟糕的通胀？“受控的。”
疲软的消费？“选择性压力。”
糟糕的市场广度？“巨头领导。”
荒谬的估值？“AI超级周期。”
裁员？“效率提升。”
债务？“战略杠杆。”
稀释？“增长资本。”
投机？“风险偏好。”
市场已经变成了一列冒烟的火车，几乎每个参与者现在都站在铁轨上，希望它继续前进。
我不是说要做空一切。我不是说明天市场就会崩盘。我是说激励结构已经改变，现在连散户都大规模地与谎言站在一起。
反弹不再仅仅关乎基本面。它关乎有多少强大的参与者现在在财务上、政治上和心理上都投入了阻止现实变得重要的赌注。
到了某个时候，基本面可能再次变得重要。
真正的问题是：这个市场还在为现实定价吗？还是说现实已经变成了没人敢承认的东西？
再发一些被认为对市场不利的东西也没什么意义了。评论区会被常见的那些“就是看涨”、“底部在这里”、“gay ber”之类的机器人帖子淹没。
机器人类型的东西
在这样的帖子下这么说真是讽刺。
好吧，如果你是在暗示这个，我不是机器人。
哈哈哈。没事。我发这个是为了让大家看到并发表意见。毕竟这就是市场运作的方式。
我持有多头但非常担忧。
那就买看涨期权
"基友"
我以前从没听过这种说法，但还是谢谢分享。
至少在我看来，自新冠疫情 QE/印钞时代以来就一直是这样。
收入会证明价格合理，直到它们不再合理。目前，很多公司都在支撑着自己的论点。
这并不意味着不会有回调。也不意味着能源瓶颈不会唤醒空头。
如果你看到很多泡沫，就卖出获利并防御性地重新配置。我在 2024 年和 2025 年买了很多公用事业、天然气和必需消费品。我当时认为市场会崩盘吗？不。我仍然持有一些高飞股吗？当然！
“我因为卖得太早而发了一笔财。”——JP Morgan
现在时代不同了好吧，401k、人人拿最低工资。大家只管买买买。没人急着用钱，因为都有工资。流出的钱少了。黄金、白银，所有东西都会无限上涨，直到经济和就业回到2008年的水平
其实就这么简单。营收怎么样，他们的指引是什么？一旦营收和利润率开始下降，股票也会跟着跌。
这不是魔法，也不是什么阴谋。
你说的有一定道理，但我认为目前市场整体倍数看起来昂贵，只是因为某些选定的公司扭曲了指数。我现在看到很多个股机会，所以感觉我自己的估值方式与股票当前表现之间存在根本脱节。我不认为我们处于全面泡沫中。我不会买入亏损的公司、没有收入的公司或贵得离谱的公司。半导体板块如果定价权不保或需求骤降，可能处于泡沫中。押注埃隆的股票（TSLA以及即将上市的SpaceX）也可能存在泡沫。过去六年特斯拉作为公司实际上越来越差，但市盈率仍在200倍左右。如果明天爆出埃隆的公司像WorldCom或Enron那样搞会计花招，会有人感到震惊吗？我不信任那家伙。MSFT和AMZN的市盈率处于十年低位。我正买入软件股，其市盈率处于历史低位，而基本面相对未变（目前是这样，以后可能变化）。看看Nike、Lululemon、Elf Beauty。很多REIT在加息后遭重挫，估值仍具吸引力。医疗板块也很便宜。我现在确实看到太多股票看起来值得买入。
你的帖子充满了AI的味道。迹象无处不在。
你是说供给受限？需求受限意味着客户对你的产品缺乏兴趣……
一个参与者被激励对价格不敏感的市场听起来是一个巨大的机会。
话说回来，现实到底是什么？现实就是人们相信的东西。
如果发生火灾……人们会蜂拥而出，互相踩踏致死。如果没有火灾……但他们相信有火灾……他们照样会蜂拥而出，互相踩踏致死。
所有人
你真的以为大多数人会关心股票市场吗？
你为什么要用宏观指标来混淆市场表现？市场一直以来都是这样运作的。这不是最近才有的现象。
盈利在增长。故事到此为止。你可以争论这些盈利的倍数被拉伸了，但你所说的其他一切都只是市场噪音。
我现在比以往任何时候都更清楚地看到，现在绝对每一个人都在其中同流合污，甚至总统和高层官员。我2010年才入市，2016年开始深度参与，所以我的观察当然局限于我的个人经验。
这就是为什么我把尽可能多的钱扔进市场。
它大到不能倒。
整个社会现在都围绕着市场建立，最富有的人投资最多。
市场根本不可能被允许下跌并且持续下跌。
我是说……宏观交易永远都会存在，我上次查了查 Druck 的家族办公室，过去5-10年仍然保持着30%以上的复合年增长率，不是吗？
我只是想说，它之所以对他们有效，不是因为某个神奇的数据点，而是因为他们做的是自下而上的宏观分析，即主要实际考察公司/行业的情况以及其他因素，从而形成对宏观图景的认识，并找出最合适的表达观点的方式。这与人们刻板印象中某个经济学家只看滞后指标的情况截然不同，我可以向你保证，他们中没有人是靠那种方式赚钱的。
在零售端，有可能吗？当然，但坦白说，这没什么意义，因为扩大小额账户（比方说小于1亿美元）有更简单的方法，因为流动性不是问题，这就是为什么全球宏观交易对大资金来说那么好：他们不仅限于股票，还可以使用期货等工具，这些工具可以轻松吸收他们数百万的资金，但对我们这些净资产比较普通的人来说呢？太费劲了。
这只股票要跌50%
TLDR
我的股票表现异常出色。
我干嘛要在乎这轮上涨是不是“不仅仅基于基本面”？
只有我的股票价格才重要。
如果最终没有来自市场系统外部的现金流，那么从数学上本质上就是负和的庞氏骗局。扣除交易成本和负净现值的首次公开发行后，它就变成了负数。
确实如此
再说一次，除非/直到它影响我股票的价格，否则它无关紧要。
在钱被取出之前，价格是没有意义的。总体而言，流入 vs 流出的资金在数学上必须等于来自系统外部的现金（或者更糟的情况）。
因为你无法控制股票短期的价格。它可能涨可能跌。你能控制的是你买入的价格以及它是否值得。如果你对什么能给股票带来实际价值毫无概念，那么你就让自己暴露在巨大的不可挽回的损失之中。
不，我绝不会让自己暴露在"巨大的不可挽回的损失"中。
我的券商有卖出按钮。如果我错判了一项投资或买入时机，我总会用止损来管理风险。
你说得对，我们无法控制市场，但我们可以观察它。趋势往往会延续，而不是反转。我们可以判断一只股票是处于上升趋势还是下降趋势。我不会买入处于下降趋势的股票。
基本上买遍了所有人熟知的基础SaaS公司。过去6个月我买了ADBE、INTU、CRM、NOW、CNSWF（加拿大交易所上的CSU）。我还在买国外电商——MELI和SE。我的观察名单上可能加入的有MSFT、VEEV、HUBS、TOST、TEAM。我觉得如果计算成本降低，超大规模云厂商可能受益，但他们也需要确保能适当变现，并从所有资本支出中获得回报。基本上，AI让你能做出更有效、更快的决策。我看过一个对AMZN极度看好的人的采访，基本上就是说AMZN在AI的每个层面都能获益。他们在制造自己的芯片，他们拥有所有人都在用的云基础设施，他们还有全球最大的物流系统，能从AI带来的增量利润率改善中受益。
说的没错。MSFT和META远离200日移动均线，而且非常赚钱。我也在看AMZN，虽然它的市盈率总是很高。NOW一直让我头疼，因为我在80-85的价位没下手。
尽管有选择性的糟糕经济数据和战争等，美国股市的每股收益在人工智能资本支出大繁荣的推动下正在飙升。完全理性的反应，但大多数人只见树木不见森林。
话虽如此，如果美国不能控制住通货膨胀，后面会有问题。
马修·麦康纳《杀戮时刻》的语气：现在想象一下，总统是个民主党人。
震惊的沉默
演出必须继续——休·杰克曼，最伟大的表演家
市场是人类的反映。
当前人类情绪碾压了他们周围的任何现实。一个人感受到的才是真实的。
因此，就有了这种怪异。