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AI债务更像2008年而非2000年——硅基次级贷款
作者警告称，由于硬件快速贬值和地缘政治风险，以AI硬件为抵押的债务正形成“硅基次贷”泡沫。
- AI硬件折旧被人为延长，但实际价值下跌快得多（例如H100租金两年内暴跌60%）。
- Vera Rubin等下一代芯片能效极高，可能导致旧硬件在经济上失去运行价值。
- 地缘政治风险和数据中心项目延期可能导致大量以AI硬件为抵押的不良贷款。
到2025年底，将有2000亿美元的债务以AI硬件作为抵押。预计未来两年还会增加8000亿美元。这些是10-15年期的长期贷款。
AI硬件的摊销期限被人为延长到6-8年，以免对收益造成过大影响。即使你认为现代计算机架的物理寿命是6-8年（这未经实际验证或保证），创新速度也使得硬件的实际摊销速度快得多。不用走远，看看那些同类型的云服务公司就能证明这一点。H100的价格从2024年的每小时4.7-8.0美元降到了2.0-2.5美元，短短两年内下降了60%。
而随着Vera Rubin在单位能耗计算效率上的大幅提升，H100可能会变得在经济上完全不可行。那些用H100做抵押贷款15年的人就麻烦了。
另外，那么多数据中心被推迟到2028年，我可以想象其中一些硬件甚至还没用上就会变旧。
更不用说贸易战、伊朗战争、稀土出口禁令了。我猜这些贷款里会有很多变成不良贷款。硅谷次贷。
这些公司总市值加起来大概10万亿甚至更多，却背负着1万亿美元的债务？大多数公司账面上几乎零债务？债务股本比10%？
这跟2008年交易台用10倍以上杠杆撬动“AAA”级抵押贷款池相比，算哪门子相似？
喜欢最后那句“以及挥手示意其他让我担心的事情”来强化观点。
每个人都看了《大空头》，下载了Robinhood，现在都成了理财顾问。
嘘，让他发挥吧
嗯，查查neoclouds的债务股本比，可能会让你吃惊。
我的意思是，利用错误定价的资产作为贷款抵押品，随后再以安全的名义转售，这种底层机制与2008年的贷款精神如出一辙。
六年前那些破烂的A100至今仍未达到最大利用率（根据AWS数据），这些投资已经带来巨大回报，你凭什么这么确信折旧进度过于激进，并且投资回报率会达不到？
谁在乎那些neocloud？
你在说什么？新云唯一的目的是为超大规模云服务商承担风险。这就是它们的商业模式——一根避雷针。
什么鬼？
去看看MAGS 7吧，只有那几只股票才重要。
你什么意思？他们的硬件贬值率更低吗？
另外，新云本质上就是超大规模云服务商的延伸。它们的作用是承担那些在微软财报上会显得难看的风险和债务。
好的，Burry。
Ed Zitron想找你聊聊。
我同意，我们很轻松就会暴跌50%，美元也会贬值一半。
所以，由于货币贬值，市值会保持不变。不错。
不，它的价值也会像2008年那样腰斩。
过去12个月大部分时间都是这种情况，这个月标普500指数按美元计算比一年前高，但按其他货币计算几乎没有涨幅。
就是那个已经下跌了五年的NIKE，市盈率30倍，价格和2014年一样？
最终它会像GE那样崩掉。
希望如此。我总推荐的一个是希尔顿，我持有六年了，只涨不跌。基本面扎实，收益稳定。
再悲观点吧，兄弟
是啊，网上到处都是。举个例子
https://kalkine.com.au/news/general-news/private-credit-gpu-loans-and-securitisation-how-the-ai-data-centre-boom-is-being-financed
我认为如果人们不仔细评估借钱的风险，事情可能会变得很糟。2008年，假设是大多数高风险购房者会继续偿还房贷。而在这里，假设似乎是AI需求将持续增长，并产生足够收入来偿还债务。
如果AI需求放缓或未达预期，借款人和投资者需要了解他们正在承担的风险。目前，似乎很多人都在贪婪地接受这些风险，因为他们预期AI热潮会持续。
杠杆率还远远不够高。老兄，我们需要至少达到5倍水平才能进入债务方面的可怕区域。
没错。但摊销速度对所有硬件都一样，无论是现金购买还是举债。
债务只是让它更加不靠谱，因为债务会被转售。
摊销是可以的，因为硬件可能会持续那么久。