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对 $ADBE 财报有什么看法？
作者支持 ADBE 长期转向免费增值模式，尽管短期利润受损，但对当前强劲的财报持怀疑态度。
- 转向免费增值模式是明智的长期战略，先获客后变现，类似 Canva。
- 移除严格的付费墙解决了过去用户的痛点，适应了休闲用户对当前市场的需求。
- 强推免费增值表明当前的付费墙模式正在失效，将对未来财务数据产生负面影响。
- 由于自我蚕食和提供免费访问，短期收入和利润率将不可避免地下降。
- 财报电话会议上的分析师不认同新战略，表明华尔街持怀疑态度。
刚听完了整个财报电话会议，想看看你们怎么想。
我特别感兴趣的是他们大力推行免费增值模式的新策略。电话会结束时，很多分析师都在问这个问题，他们似乎并不赞同这个举措。
在我看来，现在取消付费墙、自我蚕食，实际上从长远来看对公司是正确的做法。这当然会暂时降低他们的利润率和收入，因为他们免费开放使用，但这完全就是Canva的策略：先获取用户，之后再变现。
大家都知道Adobe在付费墙和为难普通用户方面一直很烦人，所以这是一个很大的转变。
我知道现在大家都在关注漂亮的财报数据和上调的业绩指引，但我不会太看重这些。想想看，如果他们如此大力推行免费增值模式，那显然说明当前的付费墙设置有问题，已经不再奏效，而这可能会在以后的数据中显现出来。
公司的真正战略要等到新CEO最终任命后才能揭晓。（Shantanu说他们希望新CEO在2027年之前到位，老哥不想走😭）
总之，对于接下来的财报，我将只关注免费增值模式的月活增长和转化率，看看这个策略是否真的有效。
附注：每股205美元，太疯狂了哈哈
我对ADBE长期持怀疑态度——它曾在稳健的管理下表现优异（随你怎么评价Shantanu，但他确实为股东带来了丰厚回报），但我实在看不出除了涨价外还有什么上行空间。
本季度非常有意思。他们宣布有意扩大免费增值转化漏斗并推迟涨价。我认为这是个微小信号，说明内部认为即将进入竞争更激烈的时期，必须更激进地获取用户。这可能意味着股价不会快速反弹，因为他们为了市场份额而推迟涨价。
不过奇怪的是，我认为这恰恰是正确的举措，因为这种事只能在CEO交接时发生（现有CEO很难跳出“超出预期并上调指引”的循环），而且由于AI，他们确实需要更积极地为客户提供更多价值，以免客户流失。我对ADBE持怀疑态度的确切原因，正是因为他们似乎总在试图压榨现有客户的钱包，而不是在技术变革时代真正获取新客户。
他们报告的5亿美元AI优先收入也相当可观。虽然相对于整个业务规模不算大，但这实际上使他们成为最大的AI媒体公司之一。这不意味着立竿见影的成功，但确实表明他们的产品正在引起客户群体的共鸣。
我喜欢深入研究财报电话会，因为这能提供大量背景信息来追踪公司动向。如果有帮助的话，我觉得这篇季度总结写得不错：https://research.aardvarklabs.co/research/adbe/earnings/2026-fq2/adbe-2026-fq2-recap 。
老实说，我本希望他们能提到训练自有模型的事。创意阶层已经在AI生成领域出现了细微变化。现在提出这个要求可能太高了，这更适合交给新CEO。参见这篇关于Higgsfield的文章：https://variety.com/2026/film/features/i-saw-hell-grind-ai-generated-film-cannes-shocking-realistic-1236770720/
长话短说，我对他们更加乐观了，但复苏还需要一段时间。他们有意推迟变现提速，由新CEO来推动更多产品改革，之后可能才是真正开始“收割”变现的时机。
他们已构建了自己的模型，并与Nvidia合作继续推进这条路，不过我也惊讶没有分析师问及此事。但另一方面，创建模型的障碍除了资金之外几乎没有，因此我们将看到模型领域持续商品化。这对前沿模型公司来说是坏事，但对像Adobe这样的公司是好事，因为它们拥有一套工具，可以建立在模型之上，做更多模型本身做不到的事。
完全同意。如果他们执行得当，这或许真是一个好机会。
楼主写得很好，u/colgatepalmolive 的回复也很棒。
我喜欢他们延迟变现的意愿，而且那些大型、丰厚的企业合同的核心盈利引擎似乎并没有明显流失，至少目前还没有。
看好 Adobe，我不禁觉得在 11 倍 GAAP 市盈率、约 8 倍自由现金流的情况下，这是一个非常不对称的赌注。
我没听。我只跟着特朗普走，他掌控一切。他的投资组合一年回报100%，所以我觉得跟着他是好主意。
真的每年 100%？有证据吗？另外在哪里可以看到投资组合更新？
这是来自谷歌的报道：‘在他的第二个总统任期内，他的主动财务披露显示个人股票交易大幅增加。这些投资往往跑赢市场。追踪他报告的选股（包括英特尔、MP Materials 和戴尔等科技和矿业公司）的一篮子投资组合在大约半年内飙升了超过 50%。’
查看他投资组合的唯一途径是通过他的申报文件，但这些文件有 3 个月的延迟。一些网站会追踪他的持仓和买入价格。Adobe 目前低于他二月份的买入价。
指引是上调而非下调。CEO将留任至2027年，看起来他并不想走。
而且他将继续担任董事会主席。
第二季度GAAP每股收益4.25美元，低于预期的4.45美元
2026财年GAAP每股收益预期下调至17.90 - 18.00美元
如果你不在前瞻市盈率8.5的时候买入Adobe，那你到底在这里干什么？
从纸面上看它很便宜，但我认为还会再跌几个月。没有 CEO，没有 CFO，大量内部人士抛售，现在又试图通过免费增值模式吸引更多用户，这会损害收入和利润率。至少 AI 收入在增长，5 亿美元，同比增长三倍。这是个好迹象。但短期内我看不到任何催化剂。所以考虑到所有这些负面消息，我可能还会继续观望，持续监控。但它确实在变便宜，所以我可能会先建一个小仓位，然后观察价格走势。价格很好，业务一般，增长放缓。
我同意你的时间线（尽管CEO仍留任董事会主席且职位不变）。由于回购，股价会小幅上涨，但我们预计在AI叙事狂热消退之前不会出现大幅上行突破，这可能需要六个月或数年。
如果不是CFO离职，财报后股价很可能会上涨。
多好的公司啊，连一个愿意当CEO或CFO的人都找不到。如果这都不算警示信号，那我不知道什么才算。Adobe的多头们真是一群特别的人。
我想等到他们确定 CEO 和 CFO 人选后再决定买入。在此之前，我认为股价会继续下跌，而且没有任何催化剂。如果它 somehow 跌到 150 美元，同时保持这个增长率，那就会便宜得让人无法忽视。但我之前觉得 200 美元不太可能，结果现在就这样了。所以什么都可能发生。目前从 2024 年高点下跌了 65%，真是令人难以置信的暴跌。
这可能是最明智的决定。反应 > 投机
我不是在推销存储类股票，但在那个领域，有客户争夺战、价格上涨和长期合同。
Adobe 这边则是降价到免费，与竞争对手开战，并且收入增长和利润率面临风险。
我不明白。我想这就是所谓的“希望型投资”吧。他们获胜的方式是让竞争对手厌倦并放弃。但说实话，竞争对手几乎没什么可失去的。只有 Adobe 拥有这些舒适的高价多年合同，而鉴于 AI 变得越来越好，这些合同的实际价值主张正在下降。
对我来说，从基于座位的订阅模式转变将削弱SaaS公司的一些溢价。
当ServiceNow开始转变时，我认为那以及SaaS末日论调导致了其股价的重新估值。如果Adobe也转向，同样的事情将会发生。
他们似乎正转向座位与代币计量的混合模式。
Firefly和它们的AI需要高质量创意内容来训练，免费增值用户正好产生这些内容。
所以这可能既是数据飞轮策略，也是用户获取策略。
你关注月活转化率听起来不错，但目前数据是滞后的，两个领导职位空缺意味着没人有信念做长期决策，真正的论点要等两三个季度才能验证。
至于财报，我在本次报告前就已将ADBE标记为高风险，因为根据我的财报风险预测模型，尽管业绩超预期，股价却下跌了6%——故事股跟随叙事走，而非每股收益。