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ADBE - 便宜到无法忽视？
作者在财报后股价下跌时考虑买入 ADBE，认为尽管有 AI 担忧，但其自由现金流强劲、市盈率低且大量回购。
- 财务强劲：13% 的营收增长、12 倍市盈率和每年 100 亿美元的自由现金流。
- 积极回购股票，为股东创造价值。
- 当前估值未反映 AI 威胁叙事，存在巨大的上涨潜力。
- AI 颠覆威胁可能会使公司的核心产品过时。
- 最近的财报及随后的股价下跌表明市场存在潜在担忧。
在我被骂作“接盘侠”之前，我先声明：我一股ADBE都没有，但这次财报后的下跌让我认真考虑买入。
空头们会迅速指出AI的威胁让这家公司过时，或许他们是对的？但目前数字并不反映这一点。股价在200美元/股附近徘徊，营收增长13%，市盈率12，自由现金流每年100亿美元，还在大量回购股票。叙事会说话，但数字在呐喊。
股票要便宜到什么程度才值得在组合中配置哪怕一小部分？我认真考虑在这个价位买入，只占我组合的1%。如果继续下跌，我愿意定投到3%仓位。如果真跌了，空头没错，我也不至于伤筋动骨；但如果他们错了，这东西从当前价位短期内轻松涨3-5倍我一点都不会惊讶。
你怎么看？这只股票的风险回报比合理吗？
让我提供另一个视角。Adobe是创意领域的行业标准。我不是说低预算的社交媒体营销——那方面谁都能插嘴，因为大家都在拼凑帖子——而是高质量的创意工作，比如最终要印刷的复杂设计。这些任务没有一件是用Figma、Canva或其他开源工具完成的。Adobe在这里是绝对的行业标准，因为没有其他工具能达到它的质量。此外，许多公司有特定的字体或设计（企业形象设计），只有用Adobe才能访问。再加上高利润率的Creative Cloud业务。总体而言，Adobe在这个领域不可或缺，即使要构建一个可替代的方案也需要多年时间。我认为Adobe的护城河被完全低估了，就像互联网时代一样，情绪受到只熟悉社交媒体的年轻人的严重影响，他们对那些专业做设计的公司部门毫无了解。
忽略噪音。它仍然保持10-12%的营收增长。整个说法被夸大了。估值便宜得不容忽视。
到目前为止，ADBE的收入和利润真的受到影响了吗？
你不能前一分钟讨论公司的收入和利润，下一分钟又讨论股价。
基本面没有衰退信号。当有迹象表明公司开始下滑时，我就会停止买入。
这很好，但与此同时，尽管基本面如此，我们却处于多年低点。你过去几年本可以基于同样的假设买入，然后大幅下跌。
是的，我还在接这把下跌的刀，因为我认为基本面是对的，市场先生错了。逻辑没有变。价格更便宜了。
祝你好运，先生
SaaS末日论不是关于创作过程，而是关于商业模式。
订阅模式已死。按使用量计费模式当下正流行。等到Adobe改成按使用量向代理收费时，哈哈，那会惹毛所有人。因为目前这一切都是被补贴的。
然后他们去干什么？花更多的钱买代币，好让他们能用AI垃圾做一个新的‘替代’应用？
在我看来，除非有更好的产品出现，否则那些已经使用ADBE并养成习惯的人会继续用下去。
我不是持仓者，所以不太在乎，只是想理解这里的逻辑。
我不知道 Adobe 会往哪个方向走。充满不确定性。可能这就是股价遭受打击的原因。Adobe 没有明确的方向来增长订阅用户或转向代币最大化。只有时间能告诉我们会发生什么。
我朋友也在这个行业工作，说的完全相反。
这不是关于创作过程。你说得对，这是关于“设计工具”的最终产品。
五年前人们会说那一定是PS过的。现在人们会说那一定是AI做的。
除非Adobe有所转型，否则他们就完蛋了。
不过Adobe远不止Photoshop。而且我甚至不是在谈创作过程，我是在谈工具本身。
在图形行业没有替代品。句号。仅就PDF打印引擎而言，你也需要Adobe来修复从AI得到的糟糕透顶的图形。人们只看到一件事，而我现在比以往任何时候都更看到Adobe的赚钱潜力。
这不是负面论点。负面论点是AI会导致更少的设计师做同样的工作，从而减少从Adobe购买的席位。
Adobe股价达到每股1000美元（5倍）即使在几年内也是荒谬的。
他们上调了业绩指引。
这个版块几个月来一直这么说，而它跌得更厉害了。
你知道ADBE 确实做AI吧？比如，它已与行业领导者NVDA合作将技术落地。普通投资者完全缺乏了解，这是ADBE未能传达他们实际业务的失败。希望他们能选出一位有能力的新CEO。
两年前meta在88美元的时候呢？那算不算雪茄屁股？
ADBE不是一只价值股，它还可能继续下跌，所以还不够便宜。
我担心消费者订阅的长期前景。企业端大部分我认为还是安全的，但我觉得投资者正在往前看12-24个月，看更好的图形设计AI工具和模型。
总营收和净收入都在增长，与股票回购无关。
那为什么股价跌了？！
故事
这个帖子和其他的帖子都说明了为什么‘别人恐惧时我贪婪’这句话说起来容易做起来难。如果你现在不买ADBE，你就不是价值投资者。是的，它可能再跌50%，但那时你应该买更多。这让我想起几年前的meta。
我现在开始建仓adobe。我回避了很久，但它越来越便宜。
不过，我不指望短期内能涨3倍。是的，如果公司能应对当前局势，上涨空间很大。
但他们的新AI部分可能还需要一段时间才能实现合理的变现，并降低他们的成本结构。
每股收益可能上升了，但那只是因为回购，如果你看净收入，它几乎没有增长，因此他们需要在AI选项上实现变现和成本管理。
话虽如此，营收增长仍然稳健，如果他们能管理好转型（执行风险！），那么在这个价位上的上涨空间是巨大的。
有观点认为可以等他们展现出更多应对局面的迹象，等股价开始回升再入场。你可能会错过最初的拉升，但跑道很长。它不会在一天或一周内涨3倍。
还记得英特尔去年要破产、股价跌到20美元以下吗？
这正是我的想法。Adobe是AI实际落地的地方，但市场似乎认为他们从部署这些工具中得不到任何价值。