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用数学推演 ADBE
作者测算 ADBE 的回购计划到 2030 年可将 EPS 推高至 42-47 美元，暗示其公允价值在 420-700 美元之间，质疑其当前为何被严重低估。
- 到 2030 年高达 250 亿美元的回购计划将大幅减少流通股数量（减少 21%-30%）。
- 预计净利润到 2030 年增长至 130 亿美元，叠加股本减少，可将 EPS 推高至 42-47 美元。
- 当前股价（约 201 美元）相较于基于 10-15 倍 PE 计算出的 420-700 美元公允价值存在巨大折价。
- 作者的假设（净利润增长 8%、10-15 倍 PE 估值）可能过于乐观，或忽略了宏观风险。
- 作者明确表示困惑（“我漏掉了什么？”），暗示其数学模型可能存在基本面缺陷或未计入的隐藏风险。
约4亿流通股。到2030年250亿美元的回购计划。
情景A：在（当前201）的盘前价格下：250亿/201 = 1.19亿股。占流通股的30%。
但假设201是愚蠢的。
情景B：假设回购平均成本上升到300美元。
250亿/300 = 约8300万股。占流通股的21%。
假设当前净收入97亿美元每年增长8%（他们昨天在财报中报告了13%）。到2030年那就是130亿美元。
在情景A中，130亿/约2.8亿股（剩余）= 每股收益47美元。
在情景B中，130亿/约3.15亿股（剩余）= 每股收益42美元
10倍市盈率在情景A中是每股470美元。15倍市盈率是700美元。
10倍市盈率在情景B中是每股420美元。15倍市盈率是630美元。
我特么完全不知道怎么回事。我漏掉了什么？
买家没有出现。他们都在SPCX那里，争夺最后一朵郁金香。
当市场开始关心你的市盈率时，你作为成长股就完了。
我在199.6全仓了 lol
你没遗漏什么，恐惧在于5年内营收下降，只有通过回购人为制造的盈利增长。
营收并没有下降，你从哪里得到这个信息的？
根据公司对2026财年每股收益的估计，ADBE目前市盈率约为8倍。如果你认为该公司能在净利润年增长8%且股份减少的情况下使市盈率翻倍，那么计算表明它是买入。通常最难实现的假设是市盈率扩张，因为公司无法控制这一点，股价可能下跌而每股收益上升，但如果买家不进场，市盈率将继续收缩。
Adobe的市盈率不是8。你得看GAAP盈利（包括了基于股份的薪酬成本），2026年的指引是17.9-18.0。所以市盈率是11.4，仍然便宜，但远不是8
Adobe 的用户是从事复杂项目的专业人士，而不是用 AI 生成单张图片而不做后期处理的业余爱好者。如果你去真正的专业人士论坛，会发现人们认真对比过 Adobe 核心产品（如 Photoshop）与主要竞争对手（如 canva affinity photo），得出的结论是：由于一些细微的功能缺失导致无法完成任务，很难切换过去。再加上套装里提供的其他 Adobe 软件以及围绕它们的工作流程，即使不是完全不可能，也极难切换到能提供所有必要产品/功能的新供应商。
对如此无知的程度感到震惊……
当前的负面情绪源于不了解 Adobe 提供什么、它代表什么以及谁在使用它。
人们似乎认为这是某种 AI vs. Photoshop 的时刻。AI vs. PDF
AI vs “兄弟，我需要一个 Logo”
有没有人考虑过全球超过 7500 亿的出版（印刷/数字）行业？这个行业严重依赖 100 多种不同的职位，使用诸如 Adobe InDesign、InCopy、Acrobat、云服务器、FrameMaker、Bridge、Illustrator 等标准。
这仅仅是一个方面。将其应用到创意行业的每一个其他方面，从电影到电子游戏、广告、广播设计、时尚、消费品包装等等，不胜枚举……
他们的生态系统是互操作且相互依赖的创意管道的通用连接组织……从前期制作到营销，依赖于超过 40 个应用程序……
通过提示词（+ 1000 次后续提示、付费 token，试图让它刚刚好）生成图像的奇妙技术并非对 Adobe 的威胁。
人们讨厌订阅模式吗？当然。有没有免费的选择？有，仅限于 Photoshop。而且多年来，质量低于标准，缺乏与行业其他部分的互操作性。
LLM 确实会取代业余创作者使用的平庸替代品，并使它们过时（业余爱好者以及“免费”软件）。
Adobe 不会消失。AI 越强大（不是那些在创造新事物时天生就有缺陷的 LLM），它就越能毫不费力地融入他们的生态系统。
如果 AI 在其套件中的实例化方式变得越来越难以察觉（本就应如此），那么 Adobe Firefly 也可能会消失：我邀请大家观看他们最近的 AdobeMAX 主题演讲。他们不是一家 AI 公司，类似于苹果，他们会选择最好的 AI 合作伙伴，在其生态系统中实施新工具。
我只投资于我了解的行业，而这是一个前所未有的不对称布局。
你通过消耗更多代币获得更高的回报能力。并不是消耗增加了而得到相同的结果。
Adobe 的客户是从事复杂项目的专业人士，而不是那些用 AI 生成单个图像且不进行编辑的业余爱好者。如果你去真正的专业人士论坛，会发现人们认真比较过 Adobe 核心产品（如 Photoshop）与主要竞争对手（如 Canva、Affinity Photo），并得出结论：由于一些细微的功能缺失导致无法完成任务，因此很难切换。再加上 Adobe 套装中提供的所有其他软件以及围绕它们的工作流程，要切换到一个能提供所有所需产品/功能的新供应商，即便不是不可能，也是非常困难的。
MU的前瞻市盈率为9，ADBE的前瞻市盈率为7.5
未来盈利可能会下降而不是增长，因为创意工具被认为会受到AI的颠覆
Adobe的收入在增长，内容创作行业正在爆发。除了感觉之外，请指出什么正在下降作为证据。长期来看，势头毫无意义。
市场认为净利润不会增长8%
应该有个ETF包含ADBE、PYPL、NVO、INTU等。
我可能会投一小笔作为我AI持仓的软对冲
我是职业设计师，任何认为生成式图像AI不是对Adobe产品线的直接威胁的人都是在妄想，说明你们只看财务报表，从未用过Adobe的工具。
最新模型能产出的东西已经不是垃圾了。如果你还觉得是，那说明你没跟上最新的模型。它在编辑/创作视频和图像方面非常强大。
如果AI公司决定提高代币价格，而你负担不起本地运行模型怎么办？
代币价格一直在快速下跌，并且随着规模扩大将继续进一步下跌。代币消耗量却上升了。
你对Adobe的未来怎么看？
一家公司可以业绩不错而股价同时表现糟糕。这种情况持续的时间可能比你想象的要长得多。它不派息，这就引出一个问题：你到底在为什么买单？仅凭市盈率指标？
感谢你的出现
"永远不要在科技股里买价值" 纯属扯淡。我在9倍市盈率买入Meta，赚了7倍
也在低市盈率时买入了Google，赚了两倍。
一样
如果你最近用过它，有一个搜索框会自动给你每个工具。现在对新用户来说非常简单！由AI驱动
市场不相信我们会在未来4年内看到每年8%的增长。历史表明，许多公司在进入永久性衰退之前多年保持收入增长，而股价在衰退发生之前就已经预见并提前下跌。BlackBerry的收入一直增长到2011年，但股价在2007年见顶，市场正确地预期了衰退。
随着来自低价工具的竞争和AI的威胁，许多人认为Adobe将很快见顶。当它真的见顶时，个位数市盈率的定价将是每个人所预期的。
我认为你只关注了净利润的正增长。
也许负增长/持平/正增长的场景可能更有启发性。有很多旋钮，你可以选择用哪个财务比率来建模——选一个与你想要的结果不一致的。
这个板块很多人没有意识到的是，数学 > 感觉。感觉在短期获胜——数学长期总是获胜。空头可能是对的吗？当然——但数据中完全没有支持他们叙事的依据。
你说得对，但Adobe不在乎那些客户，因为他们没有多少钱。
但在Adobe的峰会上，他们展示了利用AI大规模生成图像，并通过Adobe产品将其分发到每个营销渠道。此外，他们还对该分发实施了公司治理。