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关于 SpaceX (SPCX) 的几个问题
作者基于S-1文件，质疑SPCX的高估值、巨额AI资本开支、高风险收入合同及双重股权结构。
- 巨额现金消耗与持续亏损：AI部门支出77亿美元但仅产生8.18亿美元收入，公司整体净亏损26亿美元。
- 收入风险与极高估值：股价高达收入的95倍，且一份价值每年150亿美元的合同仅需提前90天通知即可取消。
- 执行风险与糟糕治理：依赖未经证实的Starship技术，同时马斯克通过双重股权结构拥有绝对控制权。
我对今天买入这只股票的人有一个问题。我并不是在批评这家公司。我读了S-1报告。我在试图理解这个价格为何合理。
格温·肖特韦尔说过，把公司做大非常烧钱，而且她不想关注公司每个季度赚多少钱。报告显示这是事实。2025年公司营收187亿美元，仍然亏损26亿美元。公司的人工智能部分在2026年一个季度就花了77亿美元，但只带来了8.18亿美元营收。公司现在正在亏损。
我真的很想听听那些认为这只股票值得投资的人的看法。报告中有两件事我不理解：
- 公司一大部分收入来自一份合同，该合同每月支付12.5亿美元直到2029年……任何一方只需提前90天通知即可取消合同。如果合同可以轻易取消，我们怎么能确定公司每年从这份合同获得150亿美元？
- 公司的增长计划依赖于星舰项目。报告说星舰将在2026年下半年首次交付到轨道。报告还说这个项目涉及尚未存在的技术，很难说何时能准备好。这只股票的交易价格大约是公司营收的95倍。公司的成功有多少已经计入了股价？
然后是公司的结构。A类股每股有一票投票权。埃隆·马斯克的B类股可以任命大多数董事会成员，无论其他人持有多少A类股。公司也没有遵循独立董事会的规则。
简单来说：公众投资者正在为公司的部分增长提供资金，但他们被要求不要评判公司每个季度的业绩……如果他们不喜欢看到的情况，也无法影响董事会。他们唯一能做的就是卖出股票。
这家公司确实非同寻常。但这并不意味着这只股票是一项好的投资。S-1报告告诉了我们很多关于公司的信息。但它没有告诉我们为什么股票值当前的价格。基于这份报告，股票能增长到匹配其价格的逻辑依据是什么？
他们对待公开市场就像对待风投公司一样。
这完全没有误导性。他开创了这种方法。当他的火箭爆炸时，人们嘲笑他，他告诉工程师们‘别担心，我不会解雇你们，再试一次’
谷歌一下前后价格对比。
我确实谷歌了之前和之后的价格对比。
航天飞机是“之前”数字（4万-5万美元）的源头。德尔塔IV重型火箭接近1万美元。猎鹰重型火箭是“之后”数字，大约2000美元。那是节省了80%，不是95%。而且这还是假设猎鹰重型火箭能以1亿美元发射50吨有效载荷。我能找到的任何一次发射中最重的有效载荷是10吨。
他才54岁，除非发生什么意外事故，至少还能再干20年
你对他个人的仇恨让你忽视了潜在收益。别带着情绪交易
睿智
他买了哪场选举？又做了什么欺诈？真没听过这个说法
如果股价连续5到10天达到165美元，10%的锁定期就会解除。那应该会很有趣。
我回复的那个人说“市场上什么都说不通”。我不知道你为什么认为人们能理解你只指特斯拉和SpaceX，而你根本没提它们。
与这个spacex帖子无关，但我认为你需要放松。有意见是完全健康的，但也许退一步想想这些话题对你有多重要，是否值得付出大量努力和焦虑。
我很放松。只是这些技术官僚正在试图把世界推向一个后资本主义的技术封建社会，他们富有，而其他人受苦。这些IPO被纳入指数基金，榨干我们的退休金，让马斯克成为万亿富翁？我们正走向经济绞刑架，还为之欢呼。又是2008年重演，但可能更糟。
或许可以把那个想法简化为“人们就是想赚钱”，然后从这个角度去思考。另外，一个人的一生在宏大叙事中微不足道。没有任何事情具有宏大重要性。所以，尽你所能为你所爱的人做到最好就行了。
我预计锁定期过后会有一个拉盘式的公告。这已经是惯常模式：如果行情下跌，就发表一个狂野的声明让它再次上涨。
我希望这是一个精心策划的公告。
他有一万亿美元的抵押品，可以用它来借钱。
他们可能并没有真正计算太空的价值。理性地说，在那里做任何事都很昂贵，而且目前开发太空几乎没有经济价值。
虽然我讨厌这么说，但马斯克对散户投资者有巨大的吸引力，他们是真正的信徒，希望因忠诚而获得回报。那些在TSLA暴涨和拆分之前投入毕生积蓄的人，想要再次参与。
我可以列出十几个非常理性的理由说明为什么SPCX毫无意义，但只会被当作耳旁风。当有足够多的散户买入并持有的时候，他们不需要理性。
这是商誉。
我不会因为不能只投资Starlink而太过失眠。这些卫星的使用寿命是5-7年，因此整个星座需要持续维护，而且目前并不清楚订阅费用是否反映了服务的真实成本。
Starlink存在的一部分原因是它让SpaceX的火箭保持忙碌，同时也是一个有吸引力的副业。作为额外的好处，SpaceX可以声称每次发射的单位成本非常低，因为他们可以用最常用、最旧的猎鹰9号助推器发射Starlink卫星，成本仅为翻新加燃料。
趁火车还在跑就上车。只要在别人之前下车就行。
因为它是使命驱动的，员工从2015年起就获得了股票期权，这使其中4400人成为了百万富翁以上。SpaceX有许多增长领域，而特斯拉的合并是不可避免的，正如Shotwell暗示的那样。
Starlink正处于快速部署阶段，随着其改进，生产成本会降低，部署成本也会减少。SpaceX的核心业务是其自身的卫星部署。
一个有趣的小细节：最近一次星舰飞行的质量模拟器最终大约45吨，是我印象中自90年代以来任何人飞过的最重有效载荷。它距离近地轨道只差几百米，而且还有几台发动机熄火。
可以肯定，星舰的发射成本比猎鹰重型火箭高得多，这就是价格高的原因。
入轨质量越大，太空旅行成本降幅越显著。所以现在成本更高是因为仍在测试阶段，但理想情况下，一旦投入运营，成本很可能会降到低于猎鹰重型火箭，甚至猎鹰9号的水平。
这能为TSLA赚钱吗？
是的？他们将其作为升级和订阅服务出售。
我指的是可观的资金。比如每年500-1000亿美元来支撑TSLA的增长故事。
中国是唯一的竞争对手，但在可重复使用火箭方面根本不行。
反方观点：埃隆掌握了全球80%的太空业务，而且以95%的成本节省做到了这一点。
用自由单位来说——以前你可以花一辆新福特F-150的价格把一台游戏电脑送进太空，现在只需要花买一台游戏电脑的价格。
这是一个尚未开发的市场，因为有效载荷价格几代人以来一直限制着它。现在我们得看看这个市场是否可扩展。这才是真正的考验。简单地说太空和AI 不 是未来，这种说法很快就会过时。
因为那是埃隆·马斯克。这就是人们唯一在乎的事。
马斯克相关的东西总是在碾压竞争对手。不管股价如何，投资替代品总是很难。你要么投资那些还在运行Windows XP的公司，要么投资马斯克。