NVO 当前价格极具投资潜力

我想分享我对诺和诺德(NVO)的分析，关于为什么当前价格是一个绝佳的投资机会。我不是金融专家——只是一个分享自己观点的长期投资者。

首先，很多人似乎对近期的降价感到恐慌，但我实际上认为从长远来看这可能非常有利。肥胖市场极其庞大，而Wegovy——或者任何接替它的产品——即使在专利到期后，凭借诺和的规模、制造能力和定价权，仍可能保持强劲。

随着价格下降，复合药房和仿制制造商进入市场的动力会减少。考虑到诺和的生产规模，竞争对手在匹配诺和定价并保持可接受利润率的同时，可能难以获得有吸引力的回报。换句话说，诺和可以把自己打造成低成本、可信赖的标准，从而有效排挤掉大部分竞争对手。

毕竟，如果你可以选择一个知名品牌、拥有良好记录的产品，只比一个制造标准可疑的不知名替代品贵几块钱，你会选哪个？

随着肥胖治疗变成高产量、低利润的产品，它们可以产生稳定且经常性的现金流，支持未来的创新。这将为诺和提供可靠的盈利基础，并使其在一定程度上免受生物制药行业固有波动的影响。

另一个值得提及的点是欧洲。欧盟的监管环境比美国严格得多，而Wegovy才刚刚开始在这里释放其全部潜力。至于Foundayo，获批可能不是时间问题，而是可能性问题。

展望更远的未来，UBT251和其他几个在研候选药物看起来非常有前景。它们最终可能占据肥胖市场的可观份额，并挑战礼来目前的霸主地位。与此同时，诺和还有几个重要的增长动力，包括口服Wegovy以及潜在的口服版CagriSema。

AI在药物发现中日益广泛的应用也可能加速整个行业的研发时间表，或增加在研药物的规模。诺和目前可能不是排名第一的玩家，但它在代谢疾病领域拥有广泛的知识、深厚的资源和数十年的经验。在我看来，该公司完全有能力重新获得更合理的估值，并可能开启另一个强劲的增长周期。

还有一种可能性是，诺和更积极地向肽类及相关治疗领域扩张。如果发生这种情况，机会可能远超肥胖单一领域。表现增强、健康老龄化以及更广泛的代谢优化市场，最终可能让今天的肥胖市场相形见绌。

总体而言，我看到诺和正在演变成一家双引擎商业模式的公司：高产量、低利润的基础产品产生可靠的现金流，再加上高利润、创新的疗法，即使在肥胖领域之外也能推动长期增长。这种组合可能会显著降低传统上与生物技术投资相关的一些风险。

我并不是说礼来无法竞争或适应。事实上，礼来执行得非常出色。然而，诺和似乎采取了不同的策略，将注射疗法推向更易获得的大众市场模式。如果成功，这最终可能导致诺和与礼来在肥胖和代谢疾病领域形成双头垄断。

我还希望看到诺和借鉴礼来的经验，专注于将减肥疗法与能够减轻副作用并提高耐受性的分子相结合。随着时间的推移，这可能会成为一个重要的竞争优势。

至于近期，我预计第二季度业绩将稳健，尽管可能算不上亮眼。假设没有重大挫折，我认为第三和第四季度可能是真正的亮点，由口服Wegovy在欧洲的推广以及美国市场的持续发展驱动。

此外，丹麦计划将企业税率降低3%，这可能会对未来盈利产生显著的推动作用。

NOVO在140欧元时并不是一个绝佳的投资……当时它是一个很棒的故事和公司。但现在在38欧元时，故事没那么好了，NOVO被LLY掩盖了光芒……但在这个价格下，它便宜得惊人，是一个绝佳的投资。同时它也是对AI热潮和潜在经济衰退的绝佳对冲工具。

如果要我猜测，短期到年底有非常扎实的上涨空间，至少到55-60欧元。