诺和诺德 (NVO) 现在是绝佳的投资标的

我想分享一下我对诺和诺德（NVO）的看法，为什么在这个价位它是一笔很好的投资。我不是金融专家——只是一个长期投资者，分享我的观点。

首先，很多人似乎对最近的降价感到恐慌，但我实际上认为从长远来看这可能非常有利。肥胖市场巨大，而Wegovy——或者任何取代它的产品——即使在专利过期后，凭借诺和的规模、制造能力和定价权，仍可能保持强劲产品地位。

随着价格下降，复合药房和仿制制造商进入市场的动力会减少。考虑到诺和的生产规模，竞争对手在匹配诺和定价并维持可接受利润率的同时，可能难以实现有吸引力的回报。换句话说，诺和可以把自己确立为低成本、值得信赖的标准，并有效地挤掉大部分竞争对手。

毕竟，如果你可以选择购买一个有着可靠业绩记录、价格只比未知替代品贵几美元，而后者制造标准存疑的知名品牌，你会选哪个？

随着肥胖治疗成为高销量、低利润率的产品，它们可能产生稳定且经常性的现金流，支持未来的创新。这将为诺和提供可靠的盈利基础，并在一定程度上免受生物制药行业固有的波动性影响。

另一个值得提及的点是欧洲。欧盟的监管环境比美国严格得多，而Wegovy才刚刚开始在这里发挥其全部潜力。至于Foundayo，获批可能不是何时的问题，而是是否的问题。

展望更远的未来，UBT251和其他几个管线候选药物看起来非常有前景。它们最终可能拿下肥胖市场的可观份额，并挑战礼来目前的统治地位。与此同时，诺和仍有几个重要的增长驱动力，包括口服Wegovy以及可能的口服版CagriSema。

AI在药物发现中的日益应用也可能加速整个行业的开发时间表，或增加在研药物的规模。诺和目前可能不处于第一位置，但它在代谢疾病领域拥有广泛的专业知识、深厚资源和几十年经验。在我看来，该公司处于有利位置，有望重新获得更合理的估值，并可能开启另一个强劲增长周期。

诺和也有可能更积极地扩展到多肽和相关治疗领域。如果那样，机会可能远大于肥胖领域本身。性能增强、健康老龄化以及更广泛的代谢优化市场，最终可能使今天的肥胖市场相形见绌。

总体而言，我认为诺和正在演变为一家双引擎商业模式的公司：高销量、低利润率的基线产品产生可靠的现金流，再加上高利润的创新疗法，推动长期增长——甚至超越肥胖领域。这种组合可能显著降低传统上生物技术投资的一些风险。

我并不是说礼来无法竞争或适应。事实上，礼来执行得非常好。然而，诺和似乎正在采取不同的方法，将注射疗法推向更易获取、大众市场的模式。如果成功，这最终可能导致诺和与礼来在肥胖和代谢疾病领域形成双头垄断。

我也希望看到诺和借鉴礼来的做法，专注于将减肥疗法与减轻副作用、提高耐受性的分子结合起来。随着时间的推移，这可能成为一项重要的竞争优势。

至于近期，我预计第二季度业绩将稳健，尽管可能并不惊人。假设没有重大挫折，我认为第三和第四季度可能是真正的亮点，受口服Wegovy在欧洲推出以及美国市场持续开发的推动。

此外，丹麦计划将公司税率降低3%，可能对未来盈利产生有意义的提振。

诺和诺德在140欧元时不是一笔好投资……那时它是个好故事和好公司。但现在在38欧元，故事没那么好了，诺和被礼来盖过了风头……但在这个价位，它很划算，是一笔好投资。同时它也是对AI热潮和潜在经济低迷的极佳对冲。

如果诺和能够部分实现这一目标，当前的市盈率将变成一个笑话数字，我们会回到健康水平，因为这种市盈率水平要么表明结构性衰退，要么濒临破产……而如果这个论点成立，诺和将为未来增长和扩张做好准备，机会相当大。

如果我不得不猜测，那么短期内到年底至少有很扎实的上涨空间，达到至少55-60欧元。