英特尔是目前地球上最荒谬的泡沫，我誓死捍卫这一观点

坐稳了，堕落者们。当所有人都在忙着买入$INTC的看涨期权，因为"人工智能炒作冲啊"和"苹果交易登月"时，我实际上花了一些时间看了数字。这只股票在5个月内从19美元涨到132美元。对于一家仍在亏损、服务器市场份额仍在被AMD蚕食、其全部价值来自一个看似政治动机的握手协议（且无人正式确认）的公司来说，这涨幅高达594%。在125美元的位置，英特尔纯粹是自欺欺人。

滚动市盈率904倍。远期市盈率147倍。净利润（TTM）-31.7亿美元。杠杆自由现金流-83亿美元。利润率-5.9%。

1- 苹果交易是政治作秀。

这就是那个催化剂，把英特尔从翻身故事变成了彻底的泡沫。让我们搞清楚实际发生了什么。这是一个"初步协议"。苹果没有官方确认。英特尔没有官方确认。据《华尔街日报》报道，特朗普在白宫亲自推动蒂姆·库克使用英特尔作为供应商。那不是市场需求。那是政治压力。

苹果是全球第二大台积电客户，仅次于英伟达。你不会一夜之间解除这样的关系。行业分析师已经指出，苹果可能会等待18A-P，因为目前的18A还有点粗糙。注意这个交易是如何被推销的："供应链韧性"和"地缘政治对冲"。没有人说英特尔拥有更好的技术。苹果是在关税战期间让华盛顿开心。如果政治风向变化，整个事情可能一夜之间消失。你实际上是在为一个零官方确认的受政府施压的安排支付5880亿美元的市值。

2- 英特尔代工不是台积电的替代品。

整个看多论点依赖于英特尔成为一家正经的合同芯片制造商。祝你好运。据报道，18A良率在50-55%左右。台积电N2已经做到65-70%以上。良率在代工经济中就是一切。良率差意味着你的成本爆炸。

Clearwater Forest被推迟。封装瓶颈导致时间线后移。他们首个主要的混合键合尝试遇到了实际问题。英伟达已经走人。英特尔迫切需要的客户据报道暂停了18A AI加速器测试，因为技术尚未准备就绪。

与此同时，台积电控制着全球约65%的代工市场份额，并向亚利桑那州晶圆厂投入1650亿美元。英特尔要为这一估值辩护，就不得不在良率、技术、成本和信任上同时击败台积电，同时还要烧掉数十亿现金。

3- AMD正在赢得真正赚钱的地方。

英特尔的看多者喜欢谈论出货份额。收入份额才说明真实情况。AMD正在赢得高利润的服务器业务。AWS、Azure和谷歌正在为真正重要的工作负载购买EPYC芯片，并为此支付溢价。

英特尔仍然有大量出货量，因为遗留部署、旧的企业合同和vPro锁定。那不是增长。那是现有企业慢慢失去地盘。

4- 英伟达刚刚加入了战斗。

好像AMD还不够似的，英伟达在2026年台北电脑展上推出了RTX Spark。Grace ARM CPU。Blackwell GPU。统一内存。宏碁、华硕、戴尔和联想已经在围绕它构建系统。2026年末发布。

目标很明显：高端笔记本和移动工作站。这是英特尔仍然主导的利润最高的PC细分市场之一。统一内存消除了本地AI工作负载中最大的CPU-GPU瓶颈之一。英特尔基本是在提供"满足微软要求"。英伟达则在谈论60-100+ TOPs。

英特尔现在正受到两面夹击。一边是AMD。另一边是英伟达。而不知何故，这只股票的定价就像一切都会完美进行。

所有好的结果都已定价。没有一个坏的结果被定价。

这就是一个泡沫。