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“加拿大看跌期权”——献给那些无法在退休账户中卖出看跌期权的人
解释了“加拿大看跌期权”策略（买入正股+卖出实值看涨期权），适用于禁止卖put的退休账户，以AAPL为例。
如果你是加拿大人，在TFSA或RRSP（或者像我一样的美国人，在退休账户里不能卖看跌期权）里交易，你已经知道痛苦了：没有现金担保的看跌期权。账户根本不允许。所以如果你想运行任何类似于轮动策略的东西，你就卡住了。
变通方法叫做Canadian Put。其机制很简单：
你不用在目标行权价卖出看跌期权，而是：
- 以当前价格买入100股
- 立即在你想卖出看跌期权的行权价卖出一个实值看涨期权
有趣的是，Canadian Put在ARORC上经常击败直接卖出看跌期权。因为你卖出了一个实值看涨期权，买卖价差更小，时间价值有时比相应的看跌期权更高——尤其是在低隐含波动率的股票上，看跌期权链很薄。相同的风险，更好的回报。
示例：
- $AAPL 交易价格为200美元
- 你本可以以3.00美元（时间价值）卖出$190看跌期权
- 取而代之：以200美元买入100股，卖出$190看涨期权
- $190看涨期权交易价格约为13美元（10美元内在价值 + 3美元时间价值）
- 净成本基础：200美元 - 13美元 = 187美元
- 捕获了同样的3美元时间价值，如果被行权，有效入场价同样是190美元
与真正的看跌期权相比的权衡：你需要预先支付全部股票价格，而不仅仅是行权价保证金，所以资金占用更大。但对于注册账户来说，这是最接近的合法替代方案。
还有其他人用这个策略吗？好奇大家现在瞄准哪些股票代码/行权价。
(我做了一个计算器，可以为你想要交易的股票找到好的ARORC——如果有兴趣且版主允许，我很乐意分享)
说真的，这是我一段时间以来读到的关于这个话题比较实际的观点之一。
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这个结构值得比较，但我会谨慎地称它为看跌期权的替代品，除非进行提前行权、股息、借贷/融资假设以及税务/账户规则的建模。
备兑看涨期权和现金担保看跌期权可能有类似的收益图，但账户处理、执行价格、价差和行权机制可能不同。正确的比较应该是净风险、所用资本、税后回报，以及股价跳空突破行权价时会发生什么。
同样的风险、更好的回报是不对的。你所描述的是套利。在我20年的交易生涯中，我只见过一次真正的套利，而且它并没有持续多久。你说的是持续存在的套利。如果真有这种机会，为什么不是每个人都卖出更好的、买入更差的来锁定利润？
这不是攻击，而是鼓励你思考为什么它并不更好，以及为什么它不是套利。
想法：
\* 正如楼主所说，如果实值看涨期权的价差更小，那可能更好，但我通常不会遇到实值期权有更小价差的情况。通常随着权利金增加，价差也会增加。
\* 卖出看跌期权时，你可以从保证金余额中获得利息，如果有好的券商/现金管理/保证金买货币市场等，大约4-5%。选择看涨期权一边，你就把这4-5%让给了期权买方。
反驳：
\* 股息会降低看涨期权的价值，增加看跌期权的价值，这应该会使派息股票的看跌期权权利金更丰厚。
\* 要对冲卖出的看跌期权，你需要做空股票，而这有借券成本，会增加看跌期权的权利金。
干得不错。一旦你把所有借贷/利息成本考虑进去，风险回报就是一样的。价差更宽只是纸面上的。价差总是有影响的，但那些价差被严重夸大了。实际买卖的成交价非常接近，对于非常不流动的东西可能也就20美分。
Wealthsimple（WS）允许在RRSP和TFSA里进行现金担保看跌期权（CSPs）。
我进行了备兑开仓（registered wheel）。只是需要提前准备买股票的现金，所以操作强度一样，但执行更干净。
Questrade 也一样。
没错。我在那里还有一些现金担保看跌期权和长期看涨期权，所以不能把全部资产都转到WS。
啊，明白了，所以在RESP账户里不行，而且在其他账户里似乎也有一些潜在的税务问题。
有意思。
在美国这是合法的，但我拥有一个退休账户的公司不允许这么做。😞
你什么意思，退休账户不能卖看跌期权？我一直在我的TFSA里卖看跌期权。
似乎有些券商允许你做，而另一些不允许。即使在美国，正如我在另一条评论中提到的。
我用的是TDDI，在注册账户里不能卖出看跌期权。
你能交易价差期权吗？
如果可以，就卖出一个看跌期权，同时在有买盘的最远行权价上买入一个长腿期权。
不，加拿大注册账户不能交易价差期权 :(
或者就买反向ETF。
他们想要的是多头敞口、做空波动率。反向ETF是做空敞口。
我被"冻原土地监管机构"逗笑了。
风险特征相同，但占用多得多的购买力。它比现金担保看跌期权（CSP）好在哪？
在加拿大，这些仓位会占用相同的购买力，因为退休账户不允许在注册账户中借贷。在保证金账户中它们也占用相同的购买力。
不过，正如楼主所说，由于额外的佣金费用，这并不优越。
反过来也成立：一个实值看跌期权（ITM put）相当于一个备兑看涨期权（covered call）。我从没想过看跌期权也有类似情况，而且我是加拿大人，之前完全不知道有这个限制。