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SpaceX IPO的数学逻辑根本说不通
作者强烈批评SpaceX 2.1万亿美元的IPO估值，指出其112倍的市销率极其荒谬、公司处于亏损状态且TAM被夸大。
- 估值荒谬：市值2.1万亿美元，营收187亿美元，市销率高达112倍，且净亏损49亿美元。
- 营收结构具误导性：仅Starlink产生现金流，本质上只是个附带烧钱xAI业务的卫星ISP。
- TAM被夸大：S-1文件中28.5万亿美元的总潜在市场是不切实际的数字，仅为使高估值合理化。
所有人都为这次19%的暴涨欢呼，好像这证明了什么似的。其实没有。让我们实际看看。
SpaceX今天收盘时市值接近2.1万亿美元。他们2025年的营收？187亿美元。那就是约112倍的市销率。注意，不是市盈率，是市销率。而且他们甚至没有盈利，全年净亏损49亿美元。
作为对比，苹果的市销率大约是9倍。英伟达在AI狂热的顶峰时期大约是30倍。SpaceX刚上市就差不多是这个的四倍，而且还亏着钱。
这还没完。这家公司唯一真正印钱的部门是星链，它贡献了其中114亿美元的营收。所以你花2万亿美元的估值买的基本上就是一个穿着火箭外壳的卫星互联网服务商，外加他们在路演前两个月刚刚顺手合并进来的xAI这个烧钱炉子。
然后还有招股书里提到的28.5万亿美元“总可寻址市场”。28万亿。这是一个当你需要让估值说得通、而实际利润表又不配合时才会写出来的数字。
要么是我错过了什么重大信息，要么就是一大群人买了一个112倍市销率的故事，还称之为投资。告诉我这账怎么算得平，因为目前看根本算不平。
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就算考虑未来现金流，112倍的倍数又怎么会显得稍微合理？要多久才能变得合理？如果埃隆·马斯克在近期内去世，这个股价会跌多惨？
股票的价格就是人们买卖股票的价格。你对股票价值的个人看法并不影响这一点。人们这么快就暴露了自己在金融方面的无知，真是太好了。
做与CNBC上相反的事。查一下Jon Najerian关于他对CNBC上的人说的话！
大概是为了让他以后只面临一半的内幕交易指控。
我猜需要一两年时间。
S-1文件显示，Google和Anthropic的交易都有90天相互取消条款。事实上，Google明确将其称为“临时桥接租赁”，直到他们自己的技术准备就绪。如果这两个客户在一两年内退出，那500亿美元的年运行率会瞬间崩溃。
此外，“过剩产能”的原因是Grok的用户参与度暴跌了60%，导致22万块Nvidia芯片闲置，利用率仅为11%。这更像是Musk的一次挽救行动，而非精心策划的基础设施布局。
机构投资者正在追捧这种炒作，因为他们想抢在下个月它进入纳斯达克100指数时被指数强制买入之前提前布局。但这并不意味着基本面支撑存在。
是的，这就是为什么我说的是已报告的交易。我们并不完全清楚其中有多少能长期保持优质经常性收入（估值中的标准指标）。
除非实际业务整合失败，否则Anthropic或Google短期内不太可能直接退出。这些数字表明，存在SpaceX能够可靠填补的AI计算需求。鉴于整个行业预计TAM（总可寻址市场）有多大，这种情况不太可能改变。
此外，Google是SpaceX的部分所有者，他们不会冒险让资产负债表上超过2000亿美元的持股贬值，除非别无选择，只能与SpaceX切断联系。鉴于Elon的权力和与Google的关系，这也不太可能。
嗯，我们只需要弄清楚在试图让这个关于估值的说法变得合理的过程中，有多少假设、例外和不确定性在起作用。
你甚至没提到那些刚刚并入SpaceX的空壳公司也在不断流失现金。这次IPO的设计就是为了让美国人民不得不通过他们的401k账户为Elon统治世界的野心买单。这就是他收购Twitter并进而为自己买下总统职位的原因，这样所有监管者都会被逼走，为他铺平道路。
我还在这里。共和党人是纳粹。
这是我应得的
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这真令人惊讶。你是第一个发布这件事的人！
别忘了他们每年从这项AI业务中获得的300亿美元。
因为它的估值只有2.1万亿美元，前提是你相信其余96%的股份能以与4%股份换840亿美元相同的价格出售。
这真正意味着的是，公司可以从那些关心基本面价值以外事物的人——即对技术面、神话、纪念品的投机——那里获取750亿美元。
不幸的是，指数基金也将被迫支付其中相当大的一部分。
随着内部人士逐步抛售，流通股增加，价值最终会回落至合理水平。
看空观点：等到锁定期结束。对于通过IPO获得股票的人，我认为是15天，而对于早期投资者和内部人士则在财报后。Google、内部人士等将在财报后抛售全部20%。这会增加流通股，市场会将其计入价格。在接下来的12个月里，随着锁定期到期，越来越多的流通股将被抛售，直到它很可能只值原来的一小部分。任何时候只要有大量散户配售，总是因为他们正在抛售。
看多观点：SpaceX已经垄断了西方的发射能力。太空是最后的前沿，美国想在中国之前建立月球基地，他们会不惜一切代价支持。Starlink拥有军事合同，他们可以长期从中获取更多。他们也有可能在未来某个时候收购特斯拉。