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UNH 与 CNC 对比
作者考虑减持医保股，正基于2026年财务数据犹豫是卖出表现落后的UNH还是换入大涨的CNC。
- 同时作为健康保险公司和医疗服务提供商面临监管审查风险。
想寻求关于Centene与United Health的建议。总体而言，我对美国医疗保险的持仓占总组合的比例已增长到让我不太舒服的水平，所以我一直在考虑削减/卖掉部分仓位。然而，对于如何操作，我非常纠结。
作为参考，UNH目前在我这边上涨了35%，而CNC则高达125%，所以UNH在这方面明显落后。总体而言，我觉得UNH更稳定，也喜欢它的股息，但我确实看到作为医疗保险公司+医疗保健提供者，它面临一些（或更多）监管审查风险。
如果两者都还在低位，我的选择会是买入CNC，但近期的上涨让我怀疑卖掉UNH换CNC是否会是个错误（以及UNH是否有追赶的空间）。有没有人对这两家公司的整体业务有什么想法？
概览：
2026年调整后每股收益指引
UNH： 超过每股18.25美元（因第一季度强劲表现而上调）
CNC：超过每股3.40美元（从初始指引下限3.00美元上调）
2026年全年预期营收
UNH：超过4390亿美元（反映出有意的业务规模调整）
CNC：1875亿至1915亿美元（其中纯保费收入为1710亿至1750亿美元）
医疗比率（MCR / HBR）
UNH：预期全年平均88.8%（第一季度降至83.9%）
CNC：预期全年平均90.9%至91.7%（第一季度降至87.3%）
净利润率概况
UNH：2026年预期约3.6%（通过Optum服务展现出强劲稳定性）
CNC：预期非GAAP约1.5%至2.0%（从2025年严重商誉减值打击中恢复）
远期市盈率
UNH：远期盈利约18至20倍（多元化巨头的溢价行业倍数）
CNC：远期盈利约14至15倍（深度折价的价值投资）
市销率（P/S）
UNH：约1.0倍销售额
CNC：约0.17倍销售额（相对于市值具有显著的营收杠杆）
股息率
UNH：约2.2%（股息增长历史稳定）
CNC：0%（将所有自由现金流再投资于回购和积极减债）
Trademates 将 UNH 评级为持有，风险低。最近的上涨是防御性轮动和 FTC 和解利好，但 DOJ 就 87 亿美元无依据诊断的调查是真实的。根据《虚假申报法》的三倍赔偿将超过 250 亿美元。CNC 市销率 0.17，如果你能承受波动，这是价值投资。
我持有 UNH，不打算卖出，因为我买入是为了长期持有。我不想交税，而且这是一个防御性的分红策略。我不指望它一直上涨，但我买入不是为了一年交易几次。UNH 是蓝筹股，长期持有比 CNC 更安全，这就是我选择 UNH 的原因。
不过当前的 DOJ 调查呢？我想说如果没有这些调查我会同意你的看法，但据称 UNH 在单一年里通过无依据诊断非法获利 87 亿美元。根据《虚假申报法》，政府可以追讨纳税人损失的三倍，即 250 多亿美元。并不是说他们会被处以全额罚款，但这加上 PBM 与 FTC 的和解（这并不能阻止来自工会养老基金、雇主和糖尿病患者的私人集体诉讼），可能会成为相当不利的因素。此外，对美国健康保险公司的审查普遍很高，特别是那些同时经营健康服务的公司。
你在健康保险上的敞口比例是多少？
我不知道，但正如我说的，这是我长期持有的股票，你不能指望以实惠的价格买到一些蓝筹股复合增长型公司而不存在一些暂时性问题。
两只股票都不错，据我观察，CNC 波动性大得多（因为它是一家较小的公司），意味着行情好时它涨幅可能超过 UNH，下跌时跌得更深。组合配置可能是最佳策略。
但请记住，这两只股票过去一个月都上涨超过 30%，我不预期它们还能继续大幅增长。UNH 的市盈率已经接近 25 左右。