对 MELI 股票及其估值倍数的看法？

投资者摘要中性

作者质疑 MELI 在利润率压缩下高达 40 倍的远期市盈率，并指出其面临汇率、竞争和信用风险。

看多要点

营收同比增长率高达 49%。
过去 5 年营收复合年增长率高达 46%。
积极将资金重新投入业务以谋求未来扩张。

看空要点

尽管营收增长，利润率同比从 13% 大幅压缩至 6.9%。
40 倍的远期市盈率过高，且过去 5 年股价在营收大增下原地踏步。
面临汇率波动、激烈竞争以及次级贷款信用等多重风险。

MELI价值 / 回购

帖子正文

高质量模型翻译结果

只是想问问大家对这只股票及其当前交易价格的看法。我知道它的增长率很高（同比增长49%），但利润率也显著压缩（从13%降到6.9%）。所以本质上，他们带来了更多收入，但拿回家的钱却更少了。我只是好奇，为什么这只以40倍远期市盈率交易的股票会受到如此大的炒作？我以为国际股票的估值倍数应该更低。我理解公司正在将大量资金重新投入业务，但也存在货币风险、竞争风险（亚马逊、SEA limited、Shopee）以及信用风险（作为金融科技公司，提供次级贷款）。我正在考虑可能加入投资组合的股票，这只符合条件，因为我没有国际敞口，但只是想了解这家公司为何如此特别，值得如此高的倍数。我还看到，过去5年该股基本持平，而收入复合年增长率约为46%。

讨论 · 高赞评论10 条精选

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u/Itchy-Commission-195 1· 59 分钟前

令人难以置信的增长，拉丁美洲是世界上增长最快的电商地区。电子商务是一个非常不错的商业模式。人们喜欢买东西和便利，如果你能让人们订阅高级会员，那会是一个强大的飞轮。

它不便宜，但这是它有史以来最便宜的时候。同样的情况也适用于东南亚的Sea Limited，现在还有巴西。

u/Strange_Attitude2085 1· 1 小时前

合理的担忧，但你需要看得更深一些。

利润率压缩有三个原因。我会让你判断这些是否是结构性问题。

他们正在增加和扩大自营电商业务，直到最近我认为它还是亏损的。
他们正在降低免运费门槛。他们很可能是该地区唯一能够规模化做到这一点的公司，因为SE和亚马逊在那里没有可比的物流网络。

第三点也涉及你对信用风险的疑虑。MELI的损失准备金率为25-30%。作为参考，1997年亚洲金融危机期间亚洲国家的消费者违约率约为40%。这意味着，如果拉丁美洲的表现与亚洲（另一个新兴市场）在最为剧烈的金融危机中的表现类似，MELI将额外承担20亿美元的损失，按20%的净息差计算，这基本上意味着其金融科技部门当年将实现盈亏平衡。（当然不包括公司费用）。这当然是一个风险，但很难认为这是任何关乎存亡的问题。

u/Excellent-Sky-7202 1· 47 分钟前

所以贷款组合基本上带来了更多现金，但降低了利润率。我不明白的是，为什么股价在过去5年里持平？你看图表，5年只涨了12%，而复合年增长率高达46%（死钱）。这种趋势持续下去的机会成本让我担心。

u/Strange_Attitude2085 1· 42 分钟前

贷款运作方式是，你必须在发放贷款时估计违约并将其记为损失，但利息收入只在之后才产生。基本上，他们每借出一美元，钱一出手，就已经（按GAAP标准）“损失”了25-30美分，但30%的利息要一年后才能入账。

股价有它自己的走势。但2021年对整体估值来说只是一个古怪的时期。

u/Fuzzy_Louise_2405 1· 1 小时前

Meli在当前价格下是被低估最严重的股票之一。看TTM估值数据不是投资...

u/Excellent-Sky-7202 1· 1 小时前

太好了，这正是我来的目的。你能解释一下你认为它被低估的理由吗？

u/Fuzzy_Louise_2405 1· 1 小时前

首先，我的建议是，如果你要投资个股，你需要了解业务、利润率、增长、增长的稳定性以及公司的投资周期。

由于这会很长（分析公司时本就该如此）。太长不看：