近期投资组合调仓 (2000万美元组合 - 4至5万美元调仓)

投资组合：

超大规模公司：GOOGL、AMZN

半导体：TSM、NVDA、AVGO

金融类：SPGI、GS

工业类：GE、GEV、CAT、NOC

我持有的部分股票是很久以前以较高成本买入的，现在这些股票已经实现了大幅盈利，所以我不会在当前价格重新买入。

今年重仓工业类资产对我的投资组合来说是一大成功，几乎跑赢了Qs（指Q1财报季表现优异的公司），我认为我的投资组合质量甚至高于Qs。这些我今年才买入的股票中，我买了Sterling Infrastructure（STRL），它一个月内翻了一倍，于是我立刻获利了结。在伊朗局势波动期间，我指出买入高盛（GS）和摩根士丹利（MS）这类投资银行股是明智之举，因为投行活动已达到历史高位，结果证明非常正确。我将在接下来一波IPO潮（如Anthropic、OpenAI、Databricks、Canva或SK Hynix登陆美国股市）之后，逐步卖出高盛的持仓。

本季度，我决定对卡特彼勒（Caterpillar）获利了结，因为它在3到4个月内涨幅已达60%。尽管它是趋势性赢家，但我对持有市盈率高达50倍的周期性工业股缺乏信心。取而代之的是微软（Microsoft）和Meta，我将各投入5000美元买入。关于每只股票的具体逻辑，我们可以深入讨论，但我想已有上千篇帖子详细分析过原因，因此我的核心观点就一句话：这些公司拥有宽护城河和定价权。在资产负债表持续增强的同时，买入估值下行的股票，长期来看绝不会错。

虽然我年纪不大，但我尽力遵循克里斯·霍恩（Chris Hohn）的投资原则。当人工智能超级周期结束时，我希望自己能持有一批真正‘永久护城河’的企业，它们能够穿越任何危机。这些原则强调可预测性、非周期性、持续现金流以及定价权（非大宗商品）。正因如此，我永远不想持有内存类企业，比如美光（Micron）、三星（Samsung）、SK Hynix、西部数据（Western Digital）、闪迪（Sandisk），因为它们属于大宗商品属性（无定价权，利润受挤压），现金流也不可预测，所以我根本不在乎这些股票是否上涨——在我看来，这些业务本质上就是低质量的。同样的逻辑也适用于公用事业类企业，比如维斯特拉集团（Vistra Corps）、NextEra、CEG，它们需要大量资本开支建设，却只能以低利润率销售大宗商品，同样是低质量企业。另一个例子是英伟达（NVIDIA）和博通（AVGO），虽然它们现金流波动较大，但比大宗商品类更稳定，因为它们不卖大宗商品。

从长期看，我希望持有的是那些能带来长期、可预测现金流的宽护城河企业，例如标普全球（S&P Global）、穆迪（Moody's）、Visa、万事达（Mastercard）、GE航空航天、费罗维亚（Ferrovial）。在半导体领域，我认为唯一接近永久护城河的只有台积电（TSMC）。当然还有超大规模公司。

强烈买入清单：SPGI、META、MSFT

买入：NVDA、GOOGL、NOC、AVGO

观察名单：

FER（费罗维亚）——护城河宽，交通基建领域，品质极高

V（Visa）——护城河宽，网络效应强，品质极高