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Leidos Holdings (NYSE:LDOS)：处于周期低谷估值的优质政府与基础设施服务公司
LDOS 是一家优质的政府承包商，目前处于 8 倍市盈率的周期低谷估值，拥有 484 亿美元的积压订单和近期赢得的重大合同支撑。
- 尽管运营表现强劲，但其前瞻市盈率约为 8 倍，远低于同行中位数的 17 倍，估值存在显著折价。
- 高达 484 亿美元的积压订单提供了近三年的收入可见度，且仅三周内就获得了 46 亿美元的新合同。
- 24 亿美元收购 ENTRUST 使收入摆脱了对纯联邦政府的依赖，并将能源基础设施业务规模翻了一番。
雷多斯是美国政府服务承包商中规模最大的企业之一，由SAIC在2013年分拆而成，拥有约5万名员工，年收入达172亿美元。公司业务涵盖四大板块：国家安全与数字（军事情报软件、网络行动、机密项目）、健康（美军人员支援服务、电子健康记录、联邦机构体检）、民用（联邦航空管理局、NASA、机场安保）以及防御系统（高超音速武器、防空发射装置、传感器集成）。2026年3月，以24亿美元收购ENTRUST解决方案集团，使公司在能源基础设施领域的布局翻倍，新增3100名电网与燃气工程师，并将客户基础拓展至非纯联邦领域。其护城河源于监管壁垒、安全许可资质，以及数十年来对老旧系统的深入理解，竞争对手需多年投入才可复制。其工程服务与经认证的、关键任务型工作紧密绑定，护城河特征更接近阿尔滕（Alten），而非普通IT服务。尽管运营表现优于预期，合同管道也显示积极信号，市场却仍将其视为联邦预算削减的受害者。
这看起来是一家优质企业在估值低谷期的绝佳机会。
- 前瞻市盈率约8倍，远低于联邦服务类同行中位数17倍，估值约为同行的一半。
- 订单 backlog 达484亿美元，相当于三年的收入可见性，全部来自已签署合同。
- 2026年第一季度营收同比增长4%至44亿美元，超出共识2.8%。非GAAP稀释后每股收益3.13美元，增长5%；调整后EBITDA利润率14.0%；全年指引上调。
- 仅在4月和5月三周内就斩获46亿美元新合同，包括陆军高超音速武器项目27亿美元、防空发射装置6.17亿美元、人工智能服务合同8.69亿美元，以及美军人员支援服务4.56亿美元。
- ENTRUST收购已于3月30日完成，耗资24亿美元，使能源基础设施业务规模翻倍，同时降低对纯联邦客户的依赖。
- 净债务58.5亿美元，对应EBITDA超过24亿美元，收购后总杠杆率2.6倍。管理层提前计划，在2026年底前清偿5亿美元商业票据，另有14亿美元债券融资分别到期于2029年和2036年。一季度自由现金流2.7亿美元，支持自然去杠杆化，同时继续执行2亿美元的季度股票回购。
- ROE 30.6%，ROIC 15.7%。季度股息维持在0.43美元。过去一年股份总数下降3.9%。
- 分析师共识目标价约178美元，RBC虽将目标从215美元下调至180美元，但仍维持“跑赢大盘”评级。
失效信号
- 连续两个季度订货量/出货量比率跌破1.0倍。
- 订单 backlog 从当前484亿美元水平出现显著下滑。
- 特定高价值项目被取消，尤其是高超音速武器或防空系统项目。
- ENTRUST整合成果未能达到“能源基础设施规模翻倍”的预期目标。
- 通过额外收购导致净债务显著上升。
发现来源：swing-finder.org
Falling knife, ran it through my analytical model. LDOS seems cheap because it's broken, there are some structural issues with them. Most importantly, they lost their flagship DHA (military health) systems integration contract and their FCF cratered significantly from $451m in Q4 25 to $270m in Q1 26. Net $4.9m in insider selling. Revenue guidance increase is driven by the ENTRUST acquisition, their core business is not seeing any success. And with delays on their fixed price contracts their non-GAAP margin is also constricting.
Fundamentally LDOS has no moat. Unlike, say, LM, which has a massive technological moat, LDOS is a systems integrator, of which there are many, and outside of momentum there isn't much that keeps one locked in a contract over the other. As we see with the DHA contract loss.
This guy.
Also they know it. They just laid off damn near anyone not working direct contracts.
Why would a falling knife company literally just raise their dividends?
Investors calling for scalps. Thus the massive layoffs this week.
Does your system help land a knife? Given the change to the business the situation doesn’t seem so bad as your research implies.
Thanks for the help!
Yeah LDOS has that solid government play, but that ENTRUST buy for $2.4B really gets them into new commercial markets, diversifying from just federal, https://wiseek.ai/ticker/form/news/formfactor-joins-russell-1000-index-set-for-passive-fund-inflows-f7124b1f83ee70c6251ff6e627c776d21fcf00045c3c1fd9d42d7d2155b76f34/