Zoom (ZM) 被低估了

投资者摘要看多

尽管缺乏强护城河，但凭借强劲现金流、10亿美元回购及Anthropic投资的潜在收益，Zoom在两年窗口期内被低估。

看多要点

强劲的现金牛，60%收入来自企业合同，资产负债表完美，自由现金流收益率达7-8%。
10亿美元纪律严明的股票回购计划，且若Anthropic IPO可能带来GAAP每股收益的大幅增长。
与其他大型科技公司相比，AI相关的资本开支风险较低，因为服务器多为第三方。

看空要点

缺乏强大的竞争护城河，面临激烈的市场竞争。
市场将其视为垂死周期股的认知，表明长期增长可能停滞。
存在未来净美元扩张率下降和资本开支增加的潜在风险。

ZM价值 / 回购

帖子正文

高质量模型翻译结果

今天入手了 Zoom Communications。我先说明一下，我并不打算长期持有这只股票。这家公司没有强大的护城河。但若以两年为窗口（上限），这只股票目前被低估了。

它们面临激烈的竞争。但有一件事是确定的：它们是一只现金奶牛，而且短期内这种状况不太可能大幅改变。大约60%的收入来自企业合同。资产负债表几乎完美无瑕，这里几乎没有可抱怨的地方。自由现金流收益率通常在7%-8%左右。

目前市场将这只股票定价为即将衰亡的周期性公司。但数据却显示了完全不同的情况。在约82美元的价格下，你实际上购买的是其净有形资产的38%-40%。剩下的49.50美元，是你为他们的软件支付的价格——而这款软件仍在持续产生大量现金流。这对一家科技公司来说简直是闻所未闻。

两大催化剂：

\- 最近宣布了一项10亿美元的股票回购计划。我喜欢他们在这方面的纪律性。在疫情期间股价高点时，投资者曾施压要求回购股份。只能说，那会是个灾难性的错误。他们只在估值具备吸引力时才进行回购。

\- 如果 Anthropic 今年上市，Zoom 可能因早期私投而迎来GAAP每股收益和净利润的大幅飙升（这将成为多么亮眼的新闻标题啊）。即使这一情况不发生，只要增长达到4%-4.5%的目标，仅靠股票回购计划本身就能承担起巨大的提振作用。

额外加分项：

\- 他们的资本开支预计不会因AI而急剧飙升。与其他大型科技公司像喝醉酒一样大肆烧钱不同，或像Meta花超过800亿美元打造元宇宙最后却束之高阁那样。他们的大部分服务器都是第三方提供的。目前的资本开支低于7000万美元。

需要关注的事项：

\- 确保其资本开支保持低位，且不会在服务器上投入巨资。

\- 密切关注未来每美元客户收入的扩张率是否下滑

\- 忽略“战略投资”短期波动（只是噪音）

讨论 · 高赞评论11 条精选

u/xAlpharaptor 9· 3 天前

Hard pass video conferencing is basically a commodity now.

u/burnshimself 3· 3 天前

And yet this still grow and still make money hand over fist…

u/xAlpharaptor 1· 3 天前

Many companies grow and make moeny hand over fist. This is an incredibly competitive market and zoom is not on the radar for institutions or major investors.

u/Excellent-Agent3144 2· 2 天前

I don't see zoom being used much. Most workplaces use Teams

u/TopReaction130 1· 2 天前

I agree. And their Venture Arm is great. Basically you are investing in a VC fund with stable cash flow support.

u/sandhutarun 1· 2 天前

reality / quantitative does not matter anymore. only perceptions / sentiments / qualitative attributes do. and in that sense zoom is forgotten - despite being the pioneer.

i often wonder about if we will ever get back to grahams 'voting machine/weighing machine' framework.

not unless we hit a hard recession.

u/UpsideBrief 1· 3 天前

Enterprise is about 60% of revenue and grew 7% last quarter. I'd want to know where that growth is coming from and look at net dollar expansion (how much more or less existing customers spend with them year over year). If it's mostly new customers and cross-sell of Zoom Phone and Contact Center, then the core business isn't doing so well.

u/asianlongdong 1· 3 天前

No thanks

u/WorldRank1CatFancier 0· 3 天前

nothing says undervalued like a thesis to flip it to a greater fool in 2 y

u/heeywewantsomenewday 0· 3 天前

Im just amazed zoom still exists.

u/DJMaxLVL 0· 3 天前

Every zoom call I’ve been on has been a laggy mess. Would never invest in it.

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