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如果伊朗战争结束，市场是否就没有更多理由反弹了？
随着地缘政治溢价消退和宏观恶化（无降息、高通胀），尽管AI盈利强劲，作者质疑市场有何催化剂。
- 受AI基础设施建设推动，企业盈利依然强劲。
- 就业市场稳定显示出经济的潜在韧性。
- 宏观环境恶化：不降息甚至可能加息，且通胀高企。
- 市场反弹依赖地缘政治和平协议而非基本面。
- 年初强劲的盈利也未能推动市场反弹。
在伊朗战争之前，由于降息可能性很低，市场连续数月停滞不前且走势平平。就连分析师们也原本认为今年市场会停滞或表现不佳。战争爆发时，由于海峡从未关闭的不确定性，最初出现了急剧抛售，但随后因停火消息迅速反弹。
那么，如果经济形势现在更糟，今年没有降息甚至可能加息，通胀更高而就业市场稳定。如果不是因为不断有和平协议的消息，市场有什么理由上涨？
我知道由于AI基础设施建设，企业盈利一直不错，但今年年初盈利也很强劲，市场却仍然停滞。
对于今年剩余时间可能出现的催化剂，有什么想法吗？
关于长期牛市终结的论调（更不用说特朗普一生的运气）喊得太多了，我实在无法认同深度崩盘会早于大概方便的时间点2029年发生。
也许是在2028年，考虑到我们在COVID中看到的，但我认为更可能是在特朗普卸任之后。
所以，如果我们要做一些愚蠢的类比，那么更可能是2005-2006年或1998年。
AI领域的钱从来不在提供高效/更便宜的模型上，LLM模型归根结底就是商品，中国会赢下这场逐底竞争。
AI的钱来自于向真正需要它们的公司和政府提供最复杂/最强大的模型。（或者提高我们目前补贴后的价格）。
归根结底，美国政府会继续花钱，因为他们需要保持对对手的优势。而那是一条永无止境的现金流。
你说那是 AI 赚钱的来源，但他们仍然不盈利，还在补贴价格。如果他们需要大幅提价会发生什么？如果企业已经在削减 AI 支出，那他们很可能不会继续支付昂贵的 Frontier 模型费用，而会转向中国模型。
所以如果 AI 公司需要推出更便宜的 AI 模型，他们可能不得不制造使用更少 GPU 的更高效模型。如果他们买更少的 GPU，那些公司就会亏损。由于这些 AI 公司存在循环融资，一旦一个开始出问题，其他公司也会跟着出问题。
啊，我明白沟通误会出在哪里了。
普通办公室职员可能只需要 GPT-4（起草邮件、修改文档/Excel 表格等）。我们已经找到了进一步降低成本的途径。即使你频繁使用，这些模型的成本也基本低于每天一美元。这一转变基本已经发生了。
再说一遍，美国政府很可能会为前沿模型买单，并让这些公司维持下去，因为这些模型可以做很多事关国家安全的重要事情。普通美国人对这些 AI 公司的利润影响不会很大。
我从没说过普通美国人削减 AI 支出会影响 AI 公司的利润。
我说的是那些 AI 公司——原本预计能支撑一整年的 AI 预算，在一个月内就用完了，之后会削减开支。是的，美国政府会继续使用 AI，但这改变不了 AI 公司仍然不盈利的事实。也许他们最终会提价以实现盈利，但普通人和企业都会缩减开支，并寻找更便宜的模型，这很可能就是中国模型。美国政府是大客户，但企业构成了大部分需求。
"AI支出"这个术语范围太广了。我把它理解为前沿LLM公司，因为它们是今天的大"亏钱货"。大多数基础设施相关的公司在收入和利润上都蓬勃发展，看不到尽头。
OpenAI ARR从几十亿增长到超过250亿。Anthropic的ARR从90亿跃升到200亿再到超过400亿。那是支出增长（而且是大增），不是下降。你说公司削减AI支出，你的数据点是什么？
当我说 AI 支出时，我指的是 LLM 公司的支出。你说得对，基础设施热潮仍在继续。另外，你知道我在说什么——有新闻说某公司原本计划持续一年的 AI 预算一个月就用完了，各种文章都有。
你那些数字的来源是什么？哪几年的？
有一件事没人讨论：这些数据中心公司需要按时建成数据中心，因为他们背负着巨额债务。如果出现像全美各地都在发生的延迟或取消，他们可能无法履行义务。如果数据中心公司无法履行义务，他们就会停止购买 GPU，然后像英伟达这样的公司就不再投资数据中心或 AI 公司，AI 的循环融资就会崩溃。
第二轮？嗯，你是4月1日开始交易的？
关税威胁第二轮了，你忘了怎么理解英语了吗？
重点是即使你不相信AI支出会永远持续，你也能获利，天啊，Reddit上的人就是缺乏细腻的思考，哈哈
海峡正在打开，通胀是暂时的，降息仍有可能。
- MU 是周期性行业的例子——供应短缺时赚得盆满钵满，一旦供应赶上需求，就迅速下滑。这种情况会发生，这就是市场经济纠正失衡的目的，问题只是时间——2026、2027 还是 2028？
- NVDA、AVGO——过去两年收入大幅增长，原因是超大规模云厂商以及 OpenAI、Anthropic 等客户的大量资本支出。对他们 AI 赋能产品的这种强劲需求会永远持续吗？很可能不会——超大规模云厂商无法维持数十年的 5000 亿资本支出，即便只有几年的这种支出也有让他们陷入困境的风险。看看甲骨文已经发生的情况就知道了。
这就是为什么AI公司每个季度都公布创纪录的利润和打破盈利预期，因为它不赚钱。你是不是智障？
你的投资组合说明不了什么。战争前由于没有降息，市场已经停滞了好几个月。你的投资组合并不能决定整个市场的表现，哈哈
是啊，在 10 月份科技股初步回调之后，接下来的几个月真是让人抓狂地烦人。
过去几年告诉我们，市场试图将视野从科技股拓宽的尝试，通常最终都会在短期内以泪收场。2024 年 7 月就是一个很好的例子。这个例子被很好地隐藏了……但我认为如果假设伊朗事件不发生，资金不会回流到科技股，因为 QQQ 在大约 6 周内一直被卡在 625-630 美元附近。
所以，除非出现回调，否则你会看到标普 500 最多被压制在 7000 点。
不管怎样，基于我们之前看到的，某种回调很可能还是会发生，只是在“没有伊朗”的世界里可能没那么严重。